网易云音乐：上调目标价至240港元，维持“买入”评级-20250605

云音乐(09899):上调目标价至240港元,维持"买入"评级 交银国际(0.275,0.00,0.00%)发布研报称，网易云音乐(221.2,13.40,6.45%)(09899)首季毛利率优化超预 期，上调今明两年经调整净利润6%及9%，至19.3亿及22亿元人民币。基于SOTP估值，上调目标价30%，由184港 元升至240港元，并维持"买入"评级。 展望2025年，该行表示继续看好集团在线音乐中会员订阅延续的稳健势头，预计在线音乐收入同比增 15%，会员收入订阅同比增16%。同时，仍会受会员规模扩张所拉动，预计ARPPU短期稳定，高端会员增加的积 极影响或被学生会员占比提升所抵销。非会员业务方面，该行料今年收入同比增11%。社交收入方面，利润或 基本持稳。 交银国际 ...