中材科技（002080）：新材料领跑先锋，高端卡位有望迎估值重塑

公司报告 | 公司专题研究 中材科技（002080） 证券研究报告 新材料领跑先锋，高端卡位有望迎估值重塑 中材科技当前正处于新材料产业化初期，在低介电/低膨胀电子布、高压储氢气瓶 等关键领域实现技术突破，具备 0 到 1 的强劲发展潜力。我们对公司新材料业务 利润贡献进行综合测算，预计 25-27 年特种玻纤布收入分别为 8.5/16.6/24.5 亿元， 对应净利润分别为 1.8/4.9/8.2 亿元（整体净利率分别为 21%/30%/34%），26/27 年 同比分别+173%/+67%。预计 25-27 年公司氢气瓶归母净利润分别为 0.3/0.7/1.5 亿 元，同比分别+82%/+113%/+106%。 估值角度看，参考可比公司，给予新材料板块 26年 25XPE，我们预计 25-27年新 材料利润分别约在 2/6/10 个亿左右，对应 26 年新材料分部市值在 150亿元附近。 主业给予 26 年 16XPE，我们预计未来三年主业利润在 14~16 亿元附近，对应 26 年主业分部市值在 240 亿元附近。综合看公司 26年合理市值在 390 亿元附近，我 们认为公司未来估值将逐渐由传统周期品向 ...