广晟有色(600259)：低估、高成长的华南稀土龙头

华南稀土龙头，兼具布局铜、钨等多金属。公司是中国稀土集团 旗下上市平台双星之一，掌控广东地区稀土资源，还布局钨、铜 硫等多元产业。1Q25 稀土价格回升，公司盈利拐点向上。 稀土行业：出口管制下价格弹性不容小觑，行业供改持续催化。 2025 年 4 月，商务部《对部分中重稀土相关物项实施出口管制的 决定》正式实施；类比锑，出口管制下，内盘稀土价格弹性不容 小觑。目前海外镝、铽价格分别上涨至 800/3500 美金/公斤，月 度涨幅分别为 14%/100%，较国内溢价率均超 200%；内盘价格涨回 出口管制前。国内政策密集落地，将进一步对稀土供应实现掌控， 从而实现打击不合规供给和头部集中效果；叠加国内原矿配额预 计温和增长，供需改善趋势明确，我们预计 2025 年氧化镨钕/氧 化铽均价有望分别达到 45/750 万元/吨，同比分别+15%/+30%。 稀土业务：体内矿山有望实现产量倍增，冶炼、磁材并举。公司 拥有仁居、五丰稀土矿，并且拥有左坑矿的采矿权；若考虑左坑 矿投产，公司稀土矿产量有望从 2000 余吨增加至 5000 余吨，产 量有望实现倍增；冶炼板块在 2024 年实现产销回暖;磁材板块方 面，公司 ...