海天味业（03288）：IPO点评报告

SDICSI 2025 年 6 月 11 日 海天味业 (3288.HK) 海天味业 IPO 点评报告 报告摘要 公司概览 海天味业是中国调味品领军者。据Frost-Sullivan数据，公司是全球第五大、中国 第一大的调味品企业，主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、特色调味品及其他。23 全年/24全年/25一季度收入为245/269/83亿人民币，增速为-3.3%/10.4%/9%；净利 润为56.3/63.4/22亿，增速为-9.2%/12.7%/14.7%。23年公司进行渠道优化导致业 绩下滑，24年已经看到比较明显的改善，并且25年一季度增长延续。2025年3月末 公司资产负债率为16%，24年ROE为21%。 手握多个大单品，渠道覆盖全面。公司成功培育了7个10亿级大单系列（金标生抽、 草菇老抽等）、31个亿级以上产品系列。针对餐饮、食品加工企业及终端用户的需 求，公司累计推出超过1,450个SKU，产品矩阵完善。公司有广泛的渠道布局，经销 商数量达到6707家。凭借庞大的规模，公司的生产效率领先行业。公司未来的战略 规划除了深耕国内外，还将探索出海至全球。 行业状况及前景 中国调味品市场增长潜力大。 ...