中东地缘冲突升级，原油风险溢价回升

行业点评报告 · 化工行业 中东地缘冲突升级,原油风险溢价回升 核心观点 0 关注实质性供应损失,石油平衡表面临冲击。我们认为,当前 Brent73 美 元/桶的油价中包含了市场对地缘扰动不确定性的担忧,但并未完全考虑未来 原油市场若出现实质性中断的情况。考虑到地缘局势演变具有较大的不确定 性,分情况来看:1)若全球石油供应未出现损失。下半年石油市场仍维持累 库预期,油价或将冲高回落。重点关注美国页岩油成本对油价的支撑,预期 2025 年下半年 Brent 油价运行区间 60-70 美元/桶。2）若伊朗石油对外供应 断崖式下跌。下半年石油市场累库预期有望被扭转,短期的供应缺口或提振 Brent 原油价格中枢至 80 美元/桶,随着后续 OPEC 和美国页岩油逐步增产 弥补供应缺口,油价或逐步回落。3)若霍尔木兹海峡被封锁。下半年石油市 场累库预期有望被扭转,供应缺口或致使 Brent 原油价格短期挑战 100美元/ 桶,后续油价走势与霍尔木兹海峡何时恢复正常通行、OPEC 部分国家增产、 美国页岩油增产节奏等息息相关。 2025年6月16日 化工行业 推荐 维持评级 分析师 霍启迪 ☎：010-8092-76 ...