行业研究：2025年贷款利率下行幅度有望显著放缓

行业报告 | 行业深度研究 银行 证券研究报告 2025 年贷款利率下行幅度有望显著放缓 1. 我国商业性贷款利率定价已基本市场化，近年来贷款利率持续下行 目前贷款定价主要有三类模型：①LPR 定价法实现了政策引导和市场自主定 价之间的平衡，但近年来在定价基准、点差表现等方面也出现了一些新变化。 ②内部资金转移定价（FTP）聚焦银行内部定价管理，LPR 改革后商业银行 已构建起"LPR→贷款 FTP→贷款利率"的定价机制。③成本加成法是传统 的贷款外部定价模型，认为银行贷款利率应是资金成本、运营成本、风险成 本、资本成本、税收成本等各项贷款成本和银行目标收益之和。 LPR 改革后，除 2021 年货币政策回归常态化期间，其他大部分时候贷款利 率都在大幅快速下行。期间三个阶段的贷款利率走势值得关注：LPR 改革深 化和宽松货币政策加码后的快速下行阶段（2020 年）、信贷供需失衡主导的 大幅下行阶段（2022 年）、贷款利率和 LPR 点差压降放缓的阶段（2024 年）。 2. 央行视角看当前贷款定价约束 从央行意图和监管成效看，预计 2025 年贷款利率降幅有限。其一，货币政 策延续宽松，但更重视呵护银行息差 ...