海澜之家（600398）：男装赛道佼佼者，业务突围打造零售平台

证券研究报告 | 公司深度 gszqdatemark 2025 06 19 年 月 日 海澜之家（600398.SH） 男装赛道佼佼者，业务突围打造零售平台 公司是大众服饰品牌龙头之一，男装主业规模稳健、优势突出，品牌零售管理新 业务（京东奥莱+FCC）未来增速较快、成长空间广阔。我们在本篇报告中梳理过 去公司基本面变化及核心竞争力，并对未来盈利表现及业务趋势做出判断： 男装主业稳扎稳打，产品积极求变，牢占龙头位置。1）主品牌：定位于大众男装， 产品兼具品质与性价比。过去几年内男装行业竞争格局有所优化，公司凭借类直 营的管理模式，在 20142019 年以较快的速度完成了品牌及渠道规模的扩张， 2024 年末主品牌线下门店已达近 6000 家，未来门店质量+电商利润率稳步提升 有望带动主品牌业绩稳健成长。我们综合估计 20252027 年 HLA 品牌收入分别 158.0/161.2/165.3 亿元，同比分别 +3%/+2%/+3% ，毛利率预 计分别为 47.5%/47.8%/48.1%。2）团购系列：公司合作优质大客户并积极主动获取订单， 我们估计 2025~2027 年团购定制系列收入分别为 24 ...