债券周报：新型政策性金融工具，进展如何？-20250622

债券研究 【债券周报】 新型政策性金融工具，进展如何？ ——债券周报 20250622 ❖ 一、新型政策性金融工具，进展如何？ 证 券 研 究 报 告 二季度固投增速放缓，下半年外部不确定性之下，稳投资的必要性在上升。4 月政治局会议提出设立新型政策性金融工具，对于工具带来的宽信用效果，市 场关注度较高。（1）节奏上看，5 月以来地方加速谋划政策性金融工具的项目 储备，短期内工具落地的概率或在上升。根据地方会议信息看，部分省市提到 本轮工具额度为 5000 亿，投向上或涉及 8 个领域 31 个专项，其中科技与消费 基础设施建设的支持或有重点倾斜。（2）效果上看，参考 2022 年经验，工具 额度下达至投放完毕跨度约 2 个月左右、节奏偏快，对信贷、基建投资的撬动 倍数分别在 4.7 倍、10 倍以上。 往后看，三季度或进入宽信用政策效果兑现期，需要关注对债市情绪的影响。 5 月经济数据显示需求侧消费强而投资弱，且 6 月近期出口走弱的迹象初步显 现，逆周期调节有望下半年加力稳投资。根据 5 月地方密集筹备的动向看，短 期新型政策性金融工具额度或有望下达，进而提振数据表现，重点关注三季度 宽信用兑现、7 月政 ...