徐晨曦（投资咨询证号：Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 号 观点：波段思路 盘面点评： 国债期货日报 2025/09/05 周五期债低开低走，全线收跌，TL跌幅最大。现券收益率全线上行，但期货盘后有所回落。公开市场净回笼 5946亿。资金面宽松，DR001维持在1.31%附近。 日内消息： 1.工信部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》。 2.美国8月ADP就业增长大幅放缓至5.4万人；上周首申失业金人数创6月以来最高。 行情研判： 昨日A股大幅调整并未给债市带来更多做多动力，尾盘现券回吐了日内的全部涨幅，并转为下跌。因此今日期 债低开，而随着股市展开强劲反弹，债市大跌。一级市场方面，今日30年国债续发利率略高，情况一般。目 前债市情绪不高，但也不必悲观。未来一段时间，只要A股不出现明显的下降趋势，股强债弱的格局仍将持 续，债市可能持续震荡。操作上仍以波段思路对待，逢低做多，注意止盈。 | | 2025-09-05 | 2025-09-04 | 今日涨跌 | | 2025-09-05 | 2025-09-04 | 今日变动 | | --- ...

南华期货铜风险管理日报 2025年9月5日 南华有色金属研究团队 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铜价格波动率（日度） | 最新价格 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 79770 | 73000-80000 | 7.61% | 4.1% | source： 南华研究,同花顺 铜风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪铜主力期货合约 | 沪铜主力期货合约 | 卖出 | 75% | 82000附近 | | | | | 卖出看涨期权 | CU2511C82000 | 卖出 | 25% | 波动率相对稳定时 | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪铜主力期货合约 | 沪铜主力期 ...

Report Overview - Report Title: Nanhua Futures Tin Risk Management Daily Report - Date: September 5, 2025 - Research Team: Nanhua Non - ferrous Metals Research Team [1] Investment Rating - No investment rating for the industry provided in the report Core Viewpoints - The recent strength of tin prices is mainly due to tight supply. Yunnan Tin plans to shut down for maintenance from August 30 for 45 days as expected. In August 2025, China's refined tin production decreased both month - on - month and year - on - year, mainly affected by some enterprises' shutdown for maintenance and the decrease in tin concentrate imports in July. In the short term, with stable macro conditions, despite demand pressure, tin prices may rise slightly further due to tight supply, with the upper target tentatively set at 276,000 yuan per ton [3] Summary by Relevant Catalogs 1. Tin Price Volatility and Risk Management - **Price Volatility**: The latest closing price of tin is 272,020 yuan, the monthly price range forecast is 245,000 - 263,000 yuan, the current volatility is 13.06%, and the historical percentile of the current volatility is 22.5% [2] - **Risk Management Suggestions**: - **Inventory Management**: For high finished - product inventory and fear of price decline, recommend selling 75% of Shanghai tin main - contract futures at around 275,000 yuan and selling 25% of call options (SN2511C275000) when volatility is appropriate [2] - **Raw Material Management**: For low raw - material inventory and fear of price increase, recommend buying 50% of Shanghai tin main - contract futures at around 230,000 yuan and selling 25% of put options (SN2511P260000) when volatility is appropriate [2] 2. Factors Affecting Tin Prices - **Likely Positive Factors**: Sino - US tariff policy easing, the semiconductor sector still in the expansion cycle, and Myanmar's resumption of production falling short of expectations [4][5] - **Likely Negative Factors**: Tariff policy reversals, the inflow of Myanmar's tin ore into China, and the semiconductor sector's expansion slowing down and moving from the expansion cycle to the contraction cycle [5] 3. Tin Futures and Spot Data - **Futures Data**: - **Domestic**: The latest prices of Shanghai tin main contract, Shanghai tin continuous - one, and Shanghai tin continuous - three are all stable, while the price of LME tin 3M is 34,425 US dollars per ton, down 195 US dollars or 0.56% [6] - **Ratio**: The Shanghai - London ratio is 7.89, up 0.04 or 0.51% [6] - **Spot Data**: - **Prices**: The prices of Shanghai Non - ferrous tin ingots, 40% and 60% tin concentrates, and some solder products have increased slightly on a weekly basis, while some other products are stable [10] - **Imports and Processing Fees**: Tin import profit and loss is - 18,752.84 yuan per ton, down 7.34% daily, and tin ore processing fees are stable [10] 4. Tin Inventory Data - **Domestic Inventory**: The total warehouse receipt quantity of tin in the Shanghai Futures Exchange is 7,495 tons, up 1.19% daily, with different changes in Guangdong and Shanghai [13] - **LME Inventory**: The total LME tin inventory is 2,195 tons, up 0.92% [13]

南华金属日报:聚焦晚间美非农就业报告 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年9月5日 本周数据密集，重点关注周五美非农就业报告。 【南华观点】 中长线或偏多，短线伦敦金银周线继续收大阳柱，预示偏强格局。伦敦金在已站上3450-3500阻力，已可进 一步看高至3700。伦敦银已突破39.5-40整数关口阻力，下一目标位上抬至44-45区域。短线关注经济数据波 动对贵金属价格的扰动。操作上仍维持回调做多思路，前多则继续持有。 【行情回顾】 周四贵金属市场震荡调整，美指略有回落，10Y美债收益率走低，欧美股普遍回升，比特币回落，原油偏弱 运行，反映前期债市恐慌有所缓解。目前市场焦点在美联储降息预期、美联储人事调整和独立性问题以及债 市风险上，数据方面则聚焦于周五晚美8月非农就业报告。最终COMEX黄金2512合约收报3602.4美元/盎 司，-0.91%；美白银2512合约收报于41.315美元/盎司，-1.77%。SHFE黄金2510主力合约收812.98元/ 克，+0.32%；SHFE白银2510合约收9773元/千克，-0.14%。数据方面，周四 ...

南华期货硅产业链企业风险管理日报 2025年09月04日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 工业硅价格区间 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 工业硅主力合约 | 强支撑位：8200 | 27.6% | 77.6% | source： 南华研究,同花顺 硅产业企业风险管理策略 | 行为导向 | 情景分析 | 操作思路 | 套保工具 | 操作建议 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 采购管理 | 产品价格无相关性：未来有生产多晶 硅/有机硅/铝合金的计划，担心未来 采购工业硅时价格上涨导致采购成本 | 为防止成本上涨，企业根据生产计划 | 期货 | 买入对应期货合约 | 60% | 7900-8400 | | | | 需买入对应生产计划的期货合约锁定 | | | | | ...

目前，4家A股上市期货公司已相继完成半年报披露。 券商中国记者注意到，受相关贸易类业务收入确认方法调整的影响，部分期货公司的营业收入明显下 滑。从业绩表现来看，传统期货经纪业务的竞争依然激烈，创新业务逐渐成为决定期货公司盈利能力的 胜负手。 另一家期货公司——瑞达期货，上半年则实现营业收入10.47亿元，同比增长4.49%。 盈利方面，4家期货公司上半年表现也明显分化。 其中，瑞达期货实现归母净利润为2.28亿元，同比大增66.49%；南华期货实现归母净利润2.31亿元，同 比增长0.46%；永安期货实现归母净利润1.7亿元，同比下降44.69%；弘业期货则转为亏损，亏损额为 361万元，下降幅度达128.17%。 结合中期协披露的行业经营数据分析，今年期货业的盈利水平整体增长，但各家公司的实际表现明显不 同，少数公司在资管业务上取得了丰厚收益，从而拉高了行业的整体水平。 期货经纪业务竞争激烈 今年上半年，中国期货市场活跃度显著提升。 以单边计算，1~6月全国期货市场累计成交量为40.76亿手，累计成交额达到339.73万亿元，同比分别增 长17.82%、20.68%。 虽然市场规模和整体交易量上升，但多家期 ...

对于营收下滑的原因，多家期货公司在半年报中提到了"净额法"的影响。特别是永安期货，明确指出由 于采用了新的收入确认规则，导致营收同比下滑。但这一调整并不影响业务的盈亏状况，只是改变了财 务报表的列示口径。 净利润方面，瑞达期货以高达66.49%的增幅领跑，南华期货也实现了正增长。而永安期货和弘业期货 则分别出现了44.69%和128.17%的下滑。特别是弘业期货，上半年净利润亏损360.56万元，显示出公司 经营面临的严峻挑战。 2025年中期业绩揭晓，A股上市期货公司表现各异。 随着2025年上半年的财务报告陆续发布，A股市场上的四家期货公司——南华期货、弘业期货、瑞达期 货和永安期货的业绩情况逐一呈现。据统计，这四家公司上半年合计实现营业收入80.27亿元，归属于 母公司股东的净利润总计6.25亿元。 然而，深入观察可以发现，这四家公司的业绩表现呈现出显著的分化趋势。瑞达期货成为唯一一家在营 收和净利润上均实现增长的期货公司。相比之下，南华期货虽然净利润有所微增，但营业收入却大幅下 滑；永安期货和弘业期货则更为惨淡，不仅营收大幅下滑，净利润也遭遇重创，特别是弘业期货，甚至 出现了亏损。 对于这种业绩分化， ...

南华干散货运输市场日报 —当日，农产品发运需求大幅增加，或为应对关税政策影响而提前补库，小船需求维持 高位 2025年09月04日 傅小燕 （投资咨询证号：Z0002675） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 一、总结 当周BDI运输市场走势跌幅扩大，一方面受到BCI、BPI运价指数继续下跌，且跌幅扩大超7%；另一方面BSI运 价指数涨幅也继续收窄。唯独BHSI运价指数维持大涨。 与8月27日数据相比，9月3日BDI综合运价指数继续走弱，跌幅扩大。其中分船型运价指数中，BCI运价指数 和BPI运价指数跌幅继续扩大，均超7%。除此之外，BSI运价指数涨幅缩窄，总体去看，趋势进一步走弱。 具体去看，BDI综合运价指数收于1940点，周环比下跌5.18%；BCI运价指数收于2773点，周环比下跌 7.23%；BPI运价指数收于1719点，周环比下跌8.27%；BSI运价指数收于1467点，周环比上涨1.38%； BHSI运价指数收于788点，周环比上涨5.77%。 BDI运价指数变化（点） | | 2025-09-03 | 2025-08-27 | 2025-08-06 | 2025-01-02 | ...

戴一帆（投资咨询证书：Z0015428） 沈玮玮（F03140197） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 LPG价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分比（3年） | | --- | --- | --- | --- | | LPG | 4200-4500 | 10.91% | 0.15% | source： 同花顺,南华研究 LPG日报 LPG产业风险管理日报 2025/09/03 LPG套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 库存过高，担心价格 下跌 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的 库存情况，做空PG期货来锁定利润，弥补 企业的生产成本 | PG2510 | 卖出 | 50% | 4400-4500 | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若现 货价格上涨还可以锁定卖出价格 | PG2510C4 ...

戴一帆（投资咨询证书：Z0015428） 沈玮玮（F03140197） 丙烯产业风险管理日报 2025/09/03 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 丙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分比（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 丙烯 | 6250-6600 | 0.0646 | 0.0625 | source： 同花顺,南华研究 丙烯套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高， 担心丙烯价格下跌 | 多 | 为防止存货跌价损失，可根据企业库 存情况，逢高空配丙烯期货来锁定利 | PL2601 | 卖出 | 50% | 6500-6600 | | | | | 润 | | | | | | | | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本， 若现货价格上涨还可以锁定卖出价格 | PL260 ...