热点报告 I 2025 年 7 月 "反内卷"对大宗商品市场的影响 2025 年上半年中国经济表现强劲（GDP 增长 5.3%），但结构性 矛盾突出： "反内卷"政策核心： "反内卷"对大宗商品市场的影响： 1）短期："反内卷"政策预期主导市场，黑色（钢铁）、玻璃、 纯碱等品种情绪性上涨。 2）中期：需观察政策执行力度与下游需求匹配度，警惕"供减需 更减"导致的冲高回落。 3）长期：只有全产业链协同优化（如钢铁与汽车、光伏联动）， 才能实现价格持续健康上涨 风险点：政策落地不及预期 南华研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290 号 傅小燕：宏观外汇创新团队负责人 投资咨询证号：Z0002675 潘响：宏观分析师 投资咨询证号：Z0021448 肖宇非：有色金属研究部负责人 投资咨询证号：Z0018441 寿佳露：能化分析师 投资咨询证号：Z0020569 严志妮：黑色产业分析师 投资咨询证号：Z0022076 顾恒烨：能化分析师 期货从业资格证号：F03143348 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1）部分行业产能过剩（如钢铁、玻璃、纯碱），利润承压； 2）部分行业供不足需（如新能源相关金属 ...

周一贵金属市场强劲上涨，美指与10Y美债收益率下行利多贵金属估值。周边美股、比特币、原油震荡，南 华有色金属大涨。最终COMEX黄金2508合约收报3410.3美元/盎司，+1.55%；美白银2509合约收报于 39.24美元/盎司，+2.02%。 SHFE黄金2510主力合约781.7元/克，+0.82%；SHFE白银2510合约收9271 元/千克，+0.93%。随着8月1日关税落地期限临近，美国贸易谈判进展缓慢提升7月下旬市场避险情绪，利多 贵金属。美联储方面，政府对美联储干预仍在持续进行，这将促使美联储独立性原则下的鹰向鸽转变，有利 于贵金属。其他消息面，日本执政联盟在参议院选举中遭遇历史性失败。 【降息预期与基金持仓】 降息预期略有升温。据CME"美联储观察"数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，降息25 个基点的概率为2.6%；美联储9月维持利率不变的概率为41.4%，累计降息25个基点的概率为57.2%，累计 降息50个基点的概率为1.5%；美联储10月维持利率不变的概率19.2%，累计降息25个基点的概率为48.7%， 累计降息50个基点的概率为31.2%，累计降息75个基点的概 ...

南华期货锡风险管理日报 2025年7月22日 南华有色金属研究团队 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 锡价格波动率（日度） | 最新收盘价 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 267250 | 245000-263000 | 14.51% | 26.4% | source： 同花顺,南华研究 锡风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪锡主力期货合约 | 沪锡主力期货合约 | 卖出 | 75% | 275000附近 | | | | | 卖出看涨期权 | SN2509C275000 | 卖出 | 25% | 波动率合适时 | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪锡主力期货合约 ...

南华研究院 黑色研究团队 张泫：Z0022723 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 双焦价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 850-1130 | 32.68% | 63.87% | | 焦炭 | 1450-1650 | 25.37% | 49.13% | source： 南华研究,wind 南华煤焦产业风险管理日报 2025/07/21 双焦风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方向 | | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存套保 | 焦炭盘面大幅升水现货，交割利润可观 | 多 | 做空J2509 | J2509 | 卖出 | 25% | 1650-1700 | | | | | | | | 50% | 1700-1750 | source： 南华研究 黑色仓单日报 | | 单位 | 2025-07- ...

南华有色金属研究团队 南华期货锡风险管理日报 2025年7月21日 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 锡价格波动率（日度） | 最新收盘价 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 267250 | 245000-263000 | 14.08% | 25.1% | source： 同花顺,南华研究 锡风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪锡主力期货合约 | 沪锡主力期货合约 | 卖出 | 75% | 275000附近 | | | | | 卖出看涨期权 | SN2509C275000 | 卖出 | 25% | 波动率合适时 | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪锡主力期货合约 ...

油料价格区间预测 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 豆粕：2800-3300 | 11.4% | 13.2% | | 菜粕：2450-2750 | 0.1637 | 0.25 | source： 南华研究,同花顺 油料套保策略表 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工 | 买卖方 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 口 | | 具 | 向 | （%） | 区间 | | 贸易商库存 | 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据在企业库存情况，做空豆粕期货来锁定利 | M250 | 卖出 | 25% | 3300-340 | | 管理 | | | 润，弥补企业的生产成本 | 9 | | | 0 | | 饲料厂采购 | 采购常备库存偏低，希望根据订单 | 空 | 为了防止粕类价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入豆粕期货，在盘 | M250 | ...

国债期货日报 2025年7月21日 左侧尝试 观点：交易盘试多，需要带好止损 南华研究院 高翔（Z0016413） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 国债期货跳空低开，T2509低开一毛钱，早盘偏弱震荡，午后小幅上行，跌幅收窄。资金方面，公开市场到 期2262亿，央行新做1707亿，净回笼555亿。流动性有所改善，DR001加权从上周五的1.45%回到1.35%附 近，午后隔夜匿名价格回到1.3%。非银流动性同样充裕，交易所资金价格日内震荡下行，同样回落到1.35% 附近。 日内消息： | TS2509 | 102.416 | 102.434 | -0.018 | 102.378 | TS合约持仓(手） | 122170 | 123247 | -1077 | 34519 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TF2509 | 105.935 | 106.005 | -0.07 | 105.885 | TF合约持仓(手） | 209691 | 206287 | 3404 | 208905 | ...

南华期货硅产业链企业风险管理日报 2025年07月21日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 工业硅&多晶硅期货价格区间 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 日涨跌 | 当前波动率历史百分位（3年） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 工业硅主力合约 | 宽幅震荡 | 39.2% | 4.34% | 96.8% | 0.6% | | 多晶硅主力合约 | 宽幅震荡 | 44.48% | -1.47% | 81.61% | -3.6% | | 行 为 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | | 向 | | | | | | | 库 | | 为了防止存货减值，根据企业库存情况，做空期货来锁定利 | 主力合约 | 卖出 | 依据计划 | | | | 润，弥补企业 ...

凌川惠（投资咨询证号：Z0019531） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 沥青价格区间 | 品种 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 沥青主力合约 | 3400-3750 | 22.30% | 39.16% | source： wind,南华研究,同花顺 沥青风险管理策略建议 南华期货沥青风险管理日报 2025年7月21日 | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心沥青价格 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空 | bu2509 | 卖出 | 25% | 3650-3750 | | | 下跌 | | 沥青期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 | | | | | | 采购管理 | 采购常备库存偏低，希望根据订 | 空 | 为了防止沥青价格上 ...

整体表现概览 今日股指期货概念股整体呈现震荡上行态势。截至收盘，相关板块指数上涨 1.8%，跑赢大盘 0.5 个百分点。板块 内 32 只成分股中，24 只上涨，8 只下跌，上涨个股占比 75%。龙头股中国中期全天强势，收盘涨幅达 5.2%；弘 业股份紧随其后，涨幅 4.1%；厦门国贸涨幅 3.3%，表现稳健。板块成交量较前一交易日放大 20%，市场参与度 明显提升。 影响因素剖析 股指期货市场活跃度提升是核心驱动因素，近期沪深 300 股指期货日均成交量突破 150 万手，较上月增长 35%， 带动相关概念股业绩预期改善。监管层释放优化股指期货交易的信号，市场预期交易手续费可能下调，进一步刺 激板块情绪。此外，A 股市场震荡加剧，投资者对股指期货的套保需求增加，券商系概念股受益于经纪业务增 量，推动板块走强。宏观层面，国内经济数据向好，增强市场对金融板块的信心，间接利好股指期货概念股。 细分板块表现 股指期货概念股板块指数日线图显示，目前已突破前期震荡区间上沿（约 1200 点），收盘站稳 1220 点，创下近 3 个月新高。均线系统呈现多头排列，5 日、10 日、20 日均线依次向上，形成有效支撑。MAC ...