南华镍&不锈钢产业风险管理日报 2025/10/21 南华新能源&贵金属研究团队 夏莹莹 投资咨询证号：Z0016569 管城瀚 从业资格证号：F0313867 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 source： 南华研究 沪镍区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 11.8-12.6 | 15.17% | 3.2% | source： 南华研究,wind 不锈钢区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 1.25-1.31 | 8.79% | 5.9% | source： 南华研究,wind,同花顺 沪镍风险管理策略 | 行为导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 策略等级（满分 5） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产品销售价格下 跌，库存有减值 | 根据库存水平做空沪镍期货来锁定利润，对冲现 货下 ...

南华期货工业硅&多晶硅企业风险管理日报 2025年10月21日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 工业硅价格区间 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 工业硅主力合约 | 支撑位：8000 | 29.9% | 82.3% | source： 南华研究,同花顺 硅产业企业风险管理策略 | 行为导向 | 情景分析 | 操作思路 | 套保工具 | 操作建议 | | 套保比例 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 销售工业硅 未来有生产工业硅的计划，担心销售工业硅时价格下跌导致销售利 | 为防止价格下跌 | 期货 | 依据生产计划卖出对应期货合约 | 40% | 根据销售利润 | | | | 导致销售利润减 | | | | | | | | 少，企业需在采 | | | | | | | 润 ...

证券之星消息，10月21日多元金融板块较上一交易日上涨1.8%，瑞达期货领涨。当日上证指数报收于 3916.33，上涨1.36%。深证成指报收于13077.32，上涨2.06%。多元金融板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002961 | 瑞达期货 | 22.48 | 9.98% | 18.19万 | | 4.01亿 | | 603093 | 南华期货 | 20.97 | 3.81% | 15.64万 | | 3.29亿 | | 000987 | 越秀资本 | 8.41 | 3.57% | 88.11万 | | 7.38亿 | | 600830 | 電流調通 | 68.6 | 2.70% | 10.79万 | | 1.06亿 | | 001236 | 377 11 15 | 11.16 | 2.67% | 22.31万 | | 2.49亿 | | 600053 | 九鼎投资 | 17.07 | 2.52% | 6.30万 | | 1.08亿 | ...

证券之星消息，截至2025年10月21日收盘，南华期货(603093)报收于20.97元，上涨3.81%，换手率 2.56%，成交量15.64万手，成交额3.29亿元。 10月21日的资金流向数据方面，主力资金净流入3157.05万元，占总成交额9.6%，游资资金净流出 1312.19万元，占总成交额3.99%，散户资金净流出1844.86万元，占总成交额5.61%。 近5日资金流向一览见下表： | | | | | 日期 收盘价 涨跌幅 主力净流入 主力净占比 游资净点比 散户净流入 散户净占比 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-10-21 | 20.97 | 3.81% | 3157.05万 | 9.60% | -1312.19万 | -3.99% | -1844.86万 | -5.61% | | 2025-10-20 | 20.20 | 0.00% | 54.33万 | 0.81% | -310.88万 | -4.66% | 256.55万 | 3.84% | | 2025-10-17 | 20 ...

铁矿石风险管理报告 2025/10/20 周甫翰 （投资咨询证号 Z0020173） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁矿石11合约月度价格预测（10月） | 价格预测区间 | 当前平值期权IV | 历史波动率分位数 | | --- | --- | --- | | 760-820 | 19.80% | 11.3% | source： 南华研究 【核心矛盾】 当前铁矿石市场在宏观情绪与基本面双重压力下弱势运行。中美贸易摩擦持续发酵抑制市场风险偏好，加剧 工业品价格集体回调。基本面呈现"供强需弱"格局：供应端，海外发运量维持季节性高位，港口库存已出现超 季节性累积，全国45港库存环比增加至1.43亿吨附近，供应宽松态势延续；需求端，尽管铁水产量仍处240万 吨/吨以上高位，但钢厂利润急剧收缩至盈亏边缘，成材销售疲软及库存压力通过负反馈机制传导至原料端， 压制铁矿采购意愿。短期价格估值虽因基差走阔而偏低，空头情绪有所释放，但上行驱动不足。未来关键变 量在于政策面信号，市场密切关注二十届四中全会对"十五五"规划的定调以及中美经贸磋商进展，若出台实质 性内需刺激政策或贸易摩擦缓和，有望提振市场预期并托 ...

金融期货早评 宏观：三季度 GDP 增速放缓 【市场资讯】1）中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京开始举行。2）中 国三季度 GDP 同比增长 4.8%，前三季度同比增长 5.2%，统计局称前三季增长为实现全年主 要目标奠定坚实基础。中国 9 月社会消费品零售总额同比增长较 8 月放缓至 3%，9 月规模 以上工业增加值同比增长加快至 6.5%，1-9 月全国固定资产投资同比降 0.5%、全国房地产 开发投资同比降 13.9%；9 月 70 城房价环比下降，二三线城市二手房环比跌幅 0.7%和 0.6%。 3）中国 LPR 报价连续五个月维持不变：10 月 5 年期以上 LPR 为 3.5%，1 年期 LPR 为 3%。 4）美方称将稀土、芬太尼和大豆列为中美经贸磋商的三大问题，中国外交部回应；中新网： 海关数据显示中国 9 月未从美国进口大豆。5）白宫经济顾问哈塞特：美国政府关门"可能 在本周某个时候结束"。6）日本自民党与维新会签署联合执政文件，高市早苗大概率出任 日本首相并组建内阁；日经 225 指数涨超 3%，史上首次收盘站上 49000 点。 【核心逻辑】国内层面，中美贸易局势缓和的预期 ...

南华商品指数：贵金属板块下跌，其余板块均上涨 2025-10-20 16:48:50 摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数下跌-0.24%。板块指数中，只有南华贵金属指数，下 跌-3.42%，其余板块均是上涨，涨幅最大的板块是南华农产品指数，涨幅为1.28%，涨幅最小的板块是南华金属指 数，涨幅为0.13%。 主题指数中，涨幅最大的主题指数是经济作物指数，上涨1.24%，涨幅最小的主题指数是建材 指数，涨幅为0.16%，跌幅最大的主题指数是迷你综合指数，跌幅为-0.32%，跌幅最小的主题指数是煤制化工指 数，跌幅为-0.17%。 商品期货单品种指数中，涨幅最大的单品种指数是生猪，上涨4.1 王怡琳 | the we done to the program and a fire to final the first of the been and | 南华期货 指数发展部 | 曹扬慧 (Z0000505) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 尿素基本面估值偏低，在出口政策没有进一步调整背景下，进入四季度，尿素仍是累库趋势。产业内驱 动短期偏弱看待，复合肥及工业需求均较为疲软，对价格驱动同样有限，因此中期趋势偏弱。估值来看，气 头企业生产成本暂时无法对价格形成有效支撑。后续需要关注能否有新的出口配额。宏观方面，下周开始宏 观周，10月19日国务院副总理何立峰与美方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，下周召开二十届四中全会， 以及"十五五"规划重要时间节点，关注宏观情绪。 ∗ 近端交易逻辑 尿素现货日产销与尿素期货收盘价 元/吨 尿素平均产销(右轴) 尿素期货主力合约收盘价 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 25/08 1 2 3 1600 1800 2000 2200 2400 尿素山东产销季节性 2023 2024 2025 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 2 4 6 source： 南华研究,同花顺 南华期货尿素产业周报 ——关注宏观情绪 2025/10/19 联系人 张博（投资咨询证号：Z0021070） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】 ...

南华期货丙烯产业周报 ——基本面宽松，盘面延续跌势 戴一帆（投资咨询资格证号：Z0015428） 沈玮玮（期货从业证书：F03140197 ） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年10月19日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 1）"反内卷"存在被反复提交的可能，影响预期 2）现货价格易受到个别装置波动影响，随着山东区域部分装置重启提负，外放量增加，现货供需差扩大 当前影响丙烯走势的核心矛盾有以下几点： 3）主要下游PP，供应充足，但需求不足，PP粉料及粒料跟丙烯价差依然比较小，对高价丙烯的承接力不 足。其他大部分下游利润状况也不好，整体都抵触高价丙烯 4）PDH成本坍塌，CP10月合同价超预期下跌，丙烷为495美元/吨（-25），丁烷为475美元/吨（-15），外 盘价格均走弱，目前CP测算成本在5950元/吨，FEI测算成本在5800元/吨。 我们认为近期丙烯01合约基本在5800-6200左右震荡，一方面，现货端尤其是山东市场易受到部分装置开工 的影响，现货端走向宽松，本周山东市场现货持续走弱，截至周末走弱至6000元/吨；另一方面，也是最近主 要的影响来源，外盘丙烷 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No investment rating information is provided in the report. 2. Core Viewpoint The asphalt market's peak season shows no better - than - expected performance. With increasing short - term external disturbances, it is recommended to adopt a short - term wait - and - see approach [3]. 3. Summary by Related Content Market Situation - Supply: Refinery operations are stable, and overall asphalt supply has little change. Raw material shortages and heavy oil tightness remain unsolved, keeping the asphalt crack spread high [3]. - Demand: Due to the National Day holiday, the overall spot market trading was dull, mainly consuming social inventory. The short - term peak season did not exceed expectations. Future rainfall in the South will continue to affect demand, making the peak season less prosperous [3]. - Inventory: The inventory structure has improved. Factory inventories are stable with low pressure, and social inventories are being depleted. Pre - holiday stockpiling and the start of rigid demand have led to overall inventory reduction [3]. - Cost: As OPEC continues to increase production, the cost of crude oil is expected to decline. The recent rapid drop in crude oil prices is due to the intensification of Sino - US tariffs and weak risk - asset sentiment [3]. - Price: The South China region remains the low - price area for asphalt due to crude oil quotas and consumption tax restrictions. The Shandong consumption tax reform pilot has not been further expanded [3]. Price and Volatility - The predicted monthly price range for the asphalt main contract is 3000 - 3450 yuan/ton, with a current 20 - day rolling volatility of 16.52% and a 3 - year historical percentile of 22.22% [2]. Risk Management Strategies - **Inventory Management**: For companies with high finished - product inventories worried about price drops, it is recommended to short asphalt futures (bu2512) at 3650 - 3750 yuan/ton with a hedging ratio of 25%, and sell call options (bu2512C3500) at 30 - 40 yuan with a hedging ratio of 20% [2]. - **Procurement Management**: For companies with low regular procurement inventories aiming to purchase based on orders, it is recommended to buy asphalt futures (bu2512) at 3300 - 3400 yuan/ton with a hedging ratio of 50%, and sell put options (bu2512C3500) at 25 - 35 yuan with a hedging ratio of 20% [2]. Price Data - **Spot Prices**: On October 17, 2025, the Shandong spot price was 3380 yuan/ton, down 40 yuan from the previous day and 110 yuan from the previous week; the Yangtze River Delta spot price was 3500 yuan/ton, unchanged from the previous day and down 60 yuan from the previous week; the North China spot price was 3410 yuan/ton, down 30 yuan from the previous day and 150 yuan from the previous week; the South China spot price was 3440 yuan/ton, down 10 yuan from the previous day and 40 yuan from the previous week [6]. - **Base and Crack Spreads**: The Shandong spot 12 - contract base was 214 yuan/ton, down 19 yuan from the previous day and 32 yuan from the previous week; the Shandong spot's crack spread against Brent was 152.8371 yuan/barrel, down 6.9315 yuan from the previous day and 8.5358 yuan from the previous week; the main futures contract's crack spread against Brent was 110.3815 yuan/barrel, down 24.9535 yuan from the previous day and 22.9187 yuan from the previous week [6]. Market Influencing Factors - **Likely Positive Factors**: The anti - involution atmosphere and the Ministry of Industry and Information Technology's re - emphasis on抵制无序价格战 [4]. - **Likely Negative Factors**: The escalation of Sino - US tariffs, OPEC +'s continued production increase, and the increase in the arrival of Venezuelan crude oil in Shandong [3][5].