商业行业2025年中期策略报告：需求向好，竞争与增长并存-20250626

证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 06 月 26 日 需求向好，竞争与增长并存 商业行业 2025 年中期策略报告 消费品/商业 2025 年上半年社零大盘维持稳健增长，国补继续促进带电品类需求释放，商品 零售表现向好；展望全年伴随内需消费持续回暖，看好消费互联网龙头底部投 资机会。电商互联网板块，电商增势稳健价格竞争趋缓，即时零售高速成长赛 道贡献新增量，推荐质地好、估值低的头部平台美团、阿里巴巴、拼多多、京 东；零售板块，关注线下零售优势品类，推荐高效业态量贩零食，聚焦差异化 的品质零售；社服板块，茶饮新消费延续高景气，休闲旅游需求下把握 OTA、 冰雪游等题材性机会。 电商互联网：电商增势稳健竞争趋缓，即时零售高速成长赛道贡献新增量，推 荐质地好、估值低的头部平台美团、阿里巴巴、拼多多、京东。25 年以来电 商趋势向好，增速持续高于社零大盘，渗透率稳步提升。各平台弱化低价战 略，市场竞争有所趋缓，转向优化各自差异化竞争优势下的存量市场实现错 位竞争；同时，各电商平台加入即时零售高成长赛道进一步寻求增量，万亿 规模市场未来有望贡献较大增长空间，看好电商行业未来发展前景。推荐质 地好、估值低的头 ...