美光科技（MU）：营收盈利指引均超预期，HBM营收环比+50%

证券研究报告 美光科技 (MU US) | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 27 日│美国 | 半导体 | 美光于美东时间 6/25 盘后发布 FY25Q3 财报，盘后先涨约 7%后收窄至 1%， 主要系营收盈利指引均超预期，但 NAND 产能利用不足，美光宣布到 FY25 年底将削减 NAND 晶圆产能 10%以平衡供需。此外，鉴于美光股价从 4 月 初关税影响的低位到现在已翻倍，我们认为短期可能存在获利了结情绪。我 们重申美光将受益于：1）GPU 和 ASIC 一并带动的 HBM 需求提升，美光 表示正在向四个客户（包括英伟达、AMD（新增）、以及两大 ASIC 设计公 司，我们预测为博通和 Marvell）大批量供应 HBM；2）HBM 规格提升，将 逐步换代到 HBM4；3）英伟达游戏显卡需求拉动将 GDDR6X 和 GDDR7 等高端 DRAM 产品。重申"买入"。 美光 FY25Q3 营收盈利及下季度指引均超预期，利润率均环比上升 FY25Q3 营收 93.0 亿美元，同比+37%，环比+15%，超彭博一致预 ...