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金蝶国际(00268):业务更新点评:Agent产品持续更新,收费模式变更验证产品力
KINGDEE INT'LKINGDEE INT'L(HK:00268) EBSCN·2025-06-27 09:14

2025 年 6 月 27 日 公司研究 Agent 产品持续更新,收费模式变更验证产品力 24 年各业务收入:24 年公司针对大企业客户的苍穹&星瀚实现收入 13.04 亿 元人民币,同比增长 32.9%,合同签约金额达约 21 亿元,同比增长 52%;针 对中型客户的星空实现收入 21.53 亿元,同比增长 10.3%;小微业务实现收 入 12.29 亿元(yoy+13.8%)。我们预计 25 年公司大企业业务将保持稳健增 长,中型和小微业务受到宏观经济影响有所承压。 盈利预测、估值与评级:公司聚焦订阅优先、AI 优先。受益于国产替代浪潮, 苍穹&星瀚订单快速增长,星空旗舰版有望成为新增长点。鉴于中型&小微业 务受到宏观经济影响增速有所放缓,公司 Agent 产品仍处于商业化初期,收 费模式变化对收入的实际影响仍需观察,基于保守性原则,我们小幅下修 25-26 年收入预测至 70.0/78.7 亿元(较上次预测-6%/-9%),新增 27 年收 入预测 88.2 亿元;下修 25-26 年归母净利润预测至 1.3/3.8 亿元(较上次预 测-24%/-1%),新增 27 年归母净利润预测 6.6 亿元。作 ...