经纬恒润（688326）：主业结构性改善+Robovan新增量，盈利周期向上

公司报告 | 首次覆盖报告 盈利预测与投资建议：预计2025-2027年公司实现收入69.97/87.26/106.97 亿元，实现归母净利润 0.17/1.84/3.95 亿元，EPS 分别为 0.15/1.53/3.29 元 /股。前瞻性投入逐步进入兑现期，业绩有望迎来拐点。首次覆盖，给予"持 有"评级。 风险提示：政策落地不及预期；产品落地不及预期；上游客户销量不及预 期；股价波动风险。 | | | 经纬恒润（688326） 证券研究报告 主业结构性改善+Robovan 新增量，盈利周期向上 公司客户和产品结构性改善，收入端规模化放量。从产品结构来看，随着 主动安全、智能照明等功能的增加，为了减少线束成本，提高通讯效率， 传统车身域控 BCM 向车身区域控制 ZCU 升级，当前在降本需求及智能化 加速推进下，处于高速增长期。而公司凭借前瞻性布局及客户优势卡位 ZCU 赛道，并不断获得客户定点；从客户结构来看，过去主要以吉利、一汽、 北汽传统车企为主，而作为智能化主力军的新势力 OEM，已经陆陆续续进 入公司主要客户名单，如小鹏、小米等，客户结构进一步优化。 研发费用及资本开支下行，收入规模提高是盈利拐点 ...