中信证券股份有限公司 关于北京经纬恒润科技股份有限公司 2025 年半年度持续督导跟踪报告 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐机构"）作为北京 经纬恒润科技股份有限公司（以下简称"经纬恒润"或"公司"）首次公开发行 股票并在科创板上市项目的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，负责经纬恒润上市后的持 续督导工作，并出具 2025 年半年度（以下简称"报告期"）持续督导半年度跟 踪报告。 | 序号 | 工作内容 | 实施情况 | | --- | --- | --- | | | 建立健全并有效执行持续督导工作制度，并针 | 保荐机构已建立健全并有效执行 | | 1 | 对具体的持续督导工作计划制定相应的工作 | 了持续督导制度，并制定了相应的 | | | 计划 | 工作计划 | | 2 | 根据中国证监会相关规定，在持续督导工作开 始前，与上市公司签署持续督导协议，明确双 | 保荐机构已与经纬恒润签订承销 及保荐协议，该协议明确了双方在 持续督导期间的权利和义务 | | | 方在持续督导期间的权利义务，并报上海证券 | | | | 交易所备 ...

Group 1 - The report highlights that the overall economic environment is favorable for the bond market, but structural changes may arise if the stock market continues to perform well, potentially diverting demand from bonds [4] - The report indicates that in H1 2025, Weichai Power's revenue reached 113.15 billion yuan, with a year-on-year growth of 0.6%, while the net profit attributable to shareholders decreased by 4.4% to 5.64 billion yuan [6][7] - The report notes that the heavy truck market in China is recovering, with wholesale sales increasing by 7% in H1 2025, and Weichai Power's engine sales reached 362,000 units, a 41% increase year-on-year [7][8] Group 2 - The report states that the REITs market has seen a significant breakthrough with the approval of the first foreign consumer REITs, indicating a growing interest in this investment vehicle [10][11] - The report mentions that the revenue of Hangcha Group reached 9.302 billion yuan in H1 2025, reflecting an 8.74% year-on-year increase, with a net profit of 1.121 billion yuan, up 11.38% [14][15] - The report highlights that the sales volume of industrial vehicles in China reached 739,000 units in H1 2025, with a year-on-year increase of 11.66%, indicating a robust market demand [15][16] Group 3 - The report indicates that Dou Shen Education achieved a revenue of 450 million yuan in H1 2025, representing a year-on-year growth of 36.13%, with a net profit of 104 million yuan, up 50.33% [20][21] - The report states that Weilon Co., Ltd. reported a revenue of 272 million yuan in H1 2025, with a year-on-year increase of 12.86%, and a net profit of 59 million yuan, up 15.14% [24] - The report notes that China Construction Bank's revenue grew by 10.36% year-on-year in Q2 2025, with a significant contribution from non-interest income, which increased by 18.53% [28][29] Group 4 - The report highlights that Anhui Heli's revenue reached 9.4 billion yuan in H1 2025, with a year-on-year increase of 6.2%, and a net profit of 800 million yuan, down 4.6% [32][33] - The report indicates that the entertainment sector, particularly Cat Eye Entertainment, saw a revenue of 2.47 billion yuan in H1 2025, reflecting a year-on-year growth of 13.9%, despite a net profit decline of 37.3% [38][39] - The report mentions that Jingwei Hengrun achieved a revenue of 2.908 billion yuan in H1 2025, with a year-on-year growth of 43.48%, and successfully turned a profit in Q2 2025 [42][43]

未经许可，不得转载或者引用。 | 投资要点 | | --- | 公告要点： 公司发布2025年半年度报告，业绩符合预期。2025H1实现营收29.08亿元，同比+43.46%，归母 净利润-0.87亿元，扣非归母净利润-1.15亿元。其中25Q2实现营收15.80亿元，同环比 +38.90%/+18.98%，归母净利润0.33亿元，环比实现盈利，扣非归母净利润0.19亿元，环比实现 盈利。 新业务新客户不断突破，多项汽车电子产品放量在即。 2025年8月29日，公司与紫荆半导体正式签署战略合作协议。围绕基础软件与基于RISC-V架构 的车规级芯片领域展开深度合作；2025年7月，与白犀牛围绕车规级智能硬件研发、高可靠性 无人车产品开发展开深度合作；2025年5月，与富维海拉达成战略合作推动创新灯光解决方案 在智能汽车领域的应用。 研发费用环比收窄，业绩拐点已至。 我们认为公司目前处于业绩释放的关键期，多个高投入项目逐步贡献收入。2025Q2公司研发费 用率为12.11%，同环比-9.59pct/-6.57pct，研发费用环比大幅收窄。25Q2期间费用率为22.06%， 同环比-14.10pct/-11.12p ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 09 月 01 日 经纬恒润（688326.SH） 单二季度扭亏为盈，有望持续受益智能驾驶迎来业绩反转 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 4,678 | 5,541 | 7,006 | 8,787 | 10,856 | | 增长率 yoy（%） | 16.3 | 18.5 | 26.4 | 25.4 | 23.5 | | 归母净利润（百万元） | -217 | -550 | 22 | 198 | 321 | | 增长率 yoy（%） | -192.2 | -153.3 | 104.1 | 785.4 | 62.1 | | ROE（%） | -4.3 | -12.8 | 0.5 | 4.4 | 6.6 | | EPS 最新摊薄（元） | -1.81 | -4.59 | 0.19 | 1.65 | 2.67 | | P/E（倍） | -64.5 | -25.5 | 627.1 | 70.8 | 43.7 ...

东吴证券股份有限公司黄细里,孙仁昊近期对经纬恒润进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评： 25Q2净利润扭亏为盈，业务多元发展》，给予经纬恒润买入评级。 经纬恒润(688326) 投资要点 公告要点：公司发布2025年半年度报告，业绩符合预期。2025H1实现营收29.08亿元，同比+43.46%，归母 净利润-0.87亿元，扣非归母净利润-1.15亿元。其中25Q2实现营收15.80亿元，同环比+38.90%/+18.98%，归 母净利润0.33亿元，环比实现盈利，扣非归母净利润0.19亿元，环比实现盈利。 新业务新客户不断突破，多项汽车电子产品放量在即。分业务看，2025年H1电子产品业务收入为25.46亿 元，同比+51.56%，研发服务及解决方案业务收入为3.55亿元，同比+4.30%，高级别智能驾驶整体解决方 案业务收入为0.003亿元，同比-96.25%。1)新产品，2025H1公司形成"分布式电控单品—域控产品—L4集成 平台"短中长期结合的产品模式，并实现量产落地。2)自研软件，主要软件系列产品有INTEWORK、 ModelBase、OrienLink，涵盖红旗、比亚迪（002594） ...

买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,678 | 5,541 | 7,149 | 8,044 | 9,291 | | 同比（%） | 16.30 | 18.46 | 29.02 | 12.51 | 15.50 | | 归母净利润（百万元） | (217.26) | (550.32) | 22.84 | 174.17 | 265.67 | | 同比（%） | (192.17) | (153.30) | 104.15 | 662.44 | 52.53 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (1.81) | (4.59) | 0.19 | 1.45 | 2.21 | | P/E（现价&最新摊薄） | (64.93) | (25.63) | 617.51 | 80.99 | 53.10 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司点评报告·软件开发 经纬恒润-W ...

► 电子产品放量驱动营收高增 25Q2实现扭亏为盈 01 事件概述 公司发布2025年半年度报告，2025H1营收29.08亿元，同比+43.48%；归母净利润-0.87亿元；扣非归母净利润-1.15亿元；其中2025Q2营收15.80亿元，同比+38.90%，环比 +18.98%；归母净利润0.33亿元，扣非归母净利润0.19亿元，扭亏为盈 。 02 分析判断 1）收入端： 2025Q2营收15.80亿元，同比+38.90%，环比+18.98%。营收高增主要得益于电子产品业务的快速放量，尤其以域控制器产品最为显著； 2）利润端： 2025Q2归母净利润0.33亿元，扣非归母净利润0.19亿元，扭亏为盈。2025Q2毛利率达24.64%，同比+3.73pct，环比+3.25pct，归母净利率达2.09%，同比 +14.54pct，环比+11.12pct。前期研发投入成果有效转化带来收入高速增长，同时降本增效成效显现，共同驱动盈利反转； 3）费用端： 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别-2.74/-2.24/-9.58/+0.46pct，环比分别-0.97/-3.32/-6.57/-0.26pct。研 ...

大总成及特种载具、智能运输解决方案业务使用全栈自研电控产品，涵盖"车-路-网-云-图"及运营多个 领域，产品技术不断迭代升级，持续提升港口项目运营效率。同时，公司将推出RoboTruck 车队及 RoboBus 公交服务。 国际化战略不断推进 海外布局成效显著。公司国际市场不断开拓，国际业务进展迅速，持续获得多个 OEM/Tier1 产品定点，如Stellantis、Scania、InternationalMotors、PACCAR、Schaeffler、BorgWarner、 Magna 及HI-LEX等。公司已在天津、南通、南昌及马来西亚设立四大生产基地，建立完善集成供应链 体系，并在中国、美国、欧盟及东盟地区设有研发和服务中心。公司天津工厂一次性通过国际知名整车 厂的供应商审核，彰显公司全球化战略布局硬实力。 域融合技术持续突破 RoboX 业务即将推出。公司域融合产品持续突破：物理区域控制器产品实现100 万套下线；智能驾驶域控制器与市场头部物流公司达成战略合作，将于年底量产；车身域控产品持续获 得新定点；底盘域控获得客户持续认可，定点新一代车型项目；新能源多合一控制器产品配套主流车型 并实现快速放量 ...

➢ 国际化战略不断推进 海外布局成效显著。公司国际市场不断开拓，国际业 务进展迅速，持续获得多个 OEM/Tier1 产品定点，如 Stellantis、Scania、 InternationalMotors、PACCAR、Schaeffler、BorgWarner、Magna 及 HI-LEX 等。公司已在天津、南通、南昌及马来西亚设立四大生产基地，建立完善集成供 应链体系，并在中国、美国、欧盟及东盟地区设有研发和服务中心。公司天津工 厂一次性通过国际知名整车厂的供应商审核，彰显公司全球化战略布局硬实力。 ➢ 投资建议：公司为国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决 方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。预计公司 2025-2027 年营收 分别为 73.24/90.43/107.48 亿元，归母净利润分别为 0.88/3.70/9.28 亿元， EPS 分别为 0.73/3.08/7.74 元，对应 2025 年 8 月 29 日 117.59 元/股收盘价， 2025-2027 年 PE 分别为 160/38/15 倍，维持"推荐"评级。 ➢ 风险提示：汽车销量不及预期，智能化渗透不及预 ...

2025H1 公司净亏损0.9 亿元，同比亏损收窄，其中Q2 实现归母净利润0.3 亿元，同环比均扭亏为盈。 2025H1 公司毛利率为23.2%，同比+0.6pct，其中Q2 毛利率为24.6%，同比+3.7pct，环比+3.2pct，我们 认为主要系规模效应以及销量结构改善（如区域控制器等高ASP 产品出货增加）。Q2 公司期间费用率 （含研发）为22.1%，同比-14.1pct ， 环比-11.1pct ， 其中销售/ 管理/ 研发费用率分别为 4.5%/5.9%/12.1%，同比分别-2.7/-2.2/-9.6pct，环比分别-1.0/-3.3/-6.6pct，公司前期研发逐步兑现效能， 盈利能力改善明显。 事件 公司发布2025 年中报，上半年实现营收29.1 亿元，同比+43.5%，净亏损0.9 亿元，同比亏损收窄；其中 Q2 实现营收15.8 亿元，同比+38.9%，环比+19.0%，实现归母净利润0.3 亿元，同环比均扭亏为盈。 电子产品收入高增，域控制器大单品表现亮眼 2025H1 公司实现营收29.1 亿元，同比+43.5%，同期我国汽车和新能源汽车产量增速为12.5%和41.4%， 公司 ...