太辰光（300570）：光连接器件领军，CPO 交换机核心标的

投资逻辑： 绑定全球光纤龙头康宁，进入北美大厂供应链：公司是国内光纤 连接器领军，康宁占公司收入比重的 70%。康宁的下游客户包括英 伟达、微软等，公司通过康宁间接供应北美客户。我们估算太辰光 收入约占康宁光通信业务营业成本的 12%。根据康宁 1Q25 业绩会， 我们计算得 1Q25 康宁光通信企业网络产品 2024-27 年收入 CAGR 的指引为 18%，对比 4Q24 的指引提升 6pct，体现下游需求旺盛。 主营产品 MPO 进入上行周期，公司具备客户、供应链端优势：MPO 具备量价齐升的逻辑。1）GPU 大规模集群带来组网架构升级，MPO 用量增加。我们测算 GB200 NVL72 三层网络架构中单 GPU 对应 MPO 价值量$192，两层网络则对应$128。2）传输速率提升带来 MPO 芯 数增加，单价提升。我们测算当使用 Quantum-X800 高容量交换机 时，800G、1.6T 端口数量增加，GB200 NVL72 三层网络架构中单 GPU 对应 MPO 价值量达$381。MPO 行业竞争格局较分散，太辰光的 优势在于：与康宁紧密合作，进入北美大厂供应链；同时布局上游 MT 插芯，提高 ...