三棵树（603737）：中报大幅预增，受益新业态高增+利润率修复

业绩简评 2025 年 7 月 4 日，公司披露 2025 年半年度业绩预增公告，上半年 实现归属于上市公司股东的净利润 3.8-4.6 亿元，同比增加 80.94%-119.04%，实现扣非后归母净利润 2.3-3.1 亿元，同比增 加 190.04%-290.92%；上半年归母净利润预告中枢在 4.2 亿元， 推测单 Q2 归母净利润中枢值 3.15 亿元，上半年及单 Q2 的利润总 额为历史新高表现，净利率显著修复。 经营分析 成长逻辑不变：地产景气向下阶段，公司零售业务持续逆势增长， 家装墙面漆 2022-2024 年的收入增速分别为 18.2%、2.6%、12.8%， 25Q1 收入增速维持 8.0%。马上住、仿石漆、艺术漆新招客户均增 长显著，C 端多模块形成高利润、高增长态势，快速复制。各增量 细分市场竞争格局友好，行业需求存量阶段、公司去地产化和新消 费的成长逻辑不变。 毛利率继续修复：根据业绩预告，结合市场环境及需求变化，公司 积极调整和优化产品结构，毛利率同比保持增长。从最近两个财报 季度来看，24Q4 毛利率 32.5%，同比+0.44pct，环比+3.82pct，开 始企稳回升，25Q ...