鸿路钢构（002541）：“反内卷”下若钢价上涨，鸿路钢构业绩弹性有多大？

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 07 06 年 月 日 鸿路钢构（002541.SZ） "反内卷"下若钢价上涨，鸿路钢构业绩弹性有多大？ 历史复盘看，钢价与鸿路钢构的盈利能力、股价均有较强正相关关系。由 于钢结构的市场价格往往与钢价同时波动，而鸿路钢构的成本端采用移动 加权平均方式进行计算，因此一般情况下，在钢价下行期间，公司钢结构 售价下行幅度快于采购成本，导致毛利率下降；在钢价上行期间，公司钢 结构售价提升幅度快于采购成本，毛利率将获提升。截至 2024 年底，鸿 路钢构库存钢材 47 亿元，预计此前钢价下行周期中，高价库存钢已大量 消化，当前库存钢整体成本不高，若钢价进入上涨周期，则公司库存钢价 值有望快速重估，驱动公司毛利率显著回升。从历史数据看，公司 2020 年 以来的毛利率与钢价大体呈同向变动趋势，公司的股价也与钢价有较为明 显的正相关关系。因此如后续政策落地推动钢价上涨，有望带动公司估值 迎扩张动力。 钢价变动的业绩弹性：测算年钢材均价每波动 1pct，则鸿路钢构吨净利 同向波动约 5 元。若今年钢均价上涨 10%，则较 2024 年扣非业绩增长 46%。我们尝 ...