建筑装饰 证券研究报告 9 月基建表现疲软，四季度基建或受益增量资金和政策催化 行业报告 | 行业点评 9 月基建投资表现疲软，关注四季度基建发力 25 年 1-9 月地产开 发投 资/狭 义基 建/广 义基 建/制 造业 同比 分别 -13.9%/+1.1%/+3.3%/+4.0%，9 月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制 造业同比分别-21.3%/-4.7%/-8.0%/-1.9%（增速环比-1.3/+1.2/-1.6/-0.6pct）， 三季度基建整体在较高基数的基础上表现有所疲软，四季度基建有望受益财 政资金提前下达叠加 5000 亿新型政策性金融工具加速落地。考虑到本周四 中全会召开，外贸关税压力增大背景下，稳内需是必要举措，基建作为托底 经济的重要措施，受益于增量资金和政策的催化，基建预期升温，重点关注 低估值高股息建筑标的。 地产竣工单月增速 24 年以来首次转正，基建细分整体表现一般 地产按传导顺序看，1-9 月地产销售面积同比-5.5%，单月同比-11.9%（增速 环比-0.91pct）；1-9 月新开工面积同比-18.9%，单月同比-15.0%（增速环比 +4.8pct）；1-9 月 ...

证券之星消息，10月22日专业工程板块较上一交易日上涨0.71%，中化岩土领涨。当日上证指数报收于 3913.76，下跌0.07%。深证成指报收于12996.61，下跌0.62%。专业工程板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日专业工程板块主力资金净流入4.13亿元，游资资金净流出4.06亿元，散户资金净 流出742.62万元。专业工程板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 605598 | 肥規與山 | 28.01 | -6.35% | 9.47万 | 2.64亿 | | 603163 | 圣晖集成 | 42.35 | -3.49% | 1.66万 | 7109.45万 | | 600496 | 精工钢构 | 4.16 | -2.58% | 76.00万 | 3.17亿 | | 601133 | 柏诚股份 | 12.91 | -2.49% | 5.77万 | 7506.89万 | | 605289 | 男曼股份 | 73.47 | -2.38% | 2.1 ...

2025 年 10 月 20 日 固投增速持续回落,基建投资承压 2025 年 1-9 月投资数据点评 本期投资提示: 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818× tangmeng@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 前三季度经济运行稳中有进，固定资产投资和制造业投资增速持续回落。国 家统计局公布 2025 年 1-9 月经济数据, 前三季度 GDP 同比+5.2%, 分季 度看，25Q1/Q2/Q3 单季 GDP 增速分别为 5.4%/5.2%/4.8%，经济运行稳 中有进。2025年 1-9 月全国固定资产投资累计同比-0.5%，增速较 1-8 月- 1.0pct, 制造业投资同比+4.0%, 增速较 1-8 月-1.1pct, 固定资产投资和制 造业投资增速持续回落。 基建投资承 ...

及 产 业 建筑装饰 2025 年 10 月 20 日 看好 ——2025 年 1-9 月投资数据点评 唐猛 (8621)23297818× tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示： 业 研 究 / 行 业 点 评 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 固投增速持续回落，基建投资承压 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 行 证 券 研 究 报 告 相关研究 - ⚫ 前三季度经济运行稳中有进，固定资产投资和制造业投资增速持续回落。国 家统计局公布 2025 年 1-9 月经济数据，前三季度 GDP 同比+5.2%，分季 度看，25Q1/Q2/Q3 单季 GDP 增速分别为 5.4%/5.2%/4.8%，经济运行稳 中有进。2025 年 1-9 月全国固定资产投资累计同比-0.5%， ...

Investment Rating - The report recommends a "Buy" rating for several key companies in the construction and infrastructure sectors, including 精工钢构 (Jinggong Steel Structure), 鸿路钢构 (Honglu Steel Structure), 国检集团 (Guojian Group), and others [14]. Core Insights - The construction industry is entering a "stock era," focusing on urban renewal and high-quality construction, driven by the need for green, low-carbon, and smart living environments [1][18]. - Prefabricated construction is identified as a long-term trend, with steel structures expected to show high prosperity due to labor shortages and sustainability requirements [2][21]. - The demand for inspection and testing services is anticipated to peak as the existing building stock ages, with significant market potential estimated at over 20 billion yuan [3][24]. - New infrastructure initiatives, particularly in low-altitude economy and energy sectors, are expected to see rapid growth supported by government policies [4][31]. - The report highlights the strategic importance of regions like Xinjiang and Sichuan, which are set to benefit from increased investment and infrastructure development [10][12][39]. Summary by Sections Construction and Decoration - The construction industry is transitioning from extensive expansion to intensive development, focusing on urban renewal and infrastructure maintenance [1][18]. - The urbanization rate is projected to reach 67% by the end of 2024, indicating a shift in investment focus [1][18]. Prefabricated Construction - The labor force in construction is declining, with the number of construction workers dropping to 42.86 million in 2024, a significant decrease from previous years [2][21]. - The average monthly salary for construction workers is expected to rise to 5,743 yuan in 2024, reflecting a 26% increase since 2019 [2][26]. - The report sets targets for the penetration rate of prefabricated construction at 30% by 2025 and 40% by 2030 [2][21]. Inspection and Testing - The existing building area is projected to reach approximately 38.4 billion square meters by the end of 2024, leading to a surge in demand for building inspections [3][24]. - The establishment of a housing pension system and regular inspection policies in various cities is expected to drive the inspection market [3][24]. New Infrastructure - The low-altitude economy is projected to grow to 2 trillion yuan by 2030, with related infrastructure investments estimated at 300-400 billion yuan [4][31]. - Government policies are increasingly supporting the development of low-altitude infrastructure, with significant funding expected [4][31]. Strategic Regions - Xinjiang is highlighted for its robust economic growth and infrastructure investment, with over 800 billion yuan allocated for coal chemical projects by 2025 [12][41]. - Sichuan is identified as a strategic region for national development, with ongoing support for infrastructure projects [10][39].

会议经过审议并表决，形成决议如下： 一、会议以 5 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过了《关于不向下修正"鸿路转债" 转股价格的议案》。 《关于不向下修正"鸿路转债"转股价格的公告》（公告编号：2025-063），详见公司指 定信息披露媒体《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》和巨潮资讯 证券代码：002541 证券简称：鸿路钢构 公告编号：2025-062 债券代码：128134 债券简称：鸿路转债 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司 第六届董事会第二十五次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十五 次会议于 2025 年 10 月 12 日以送达方式发出，并于 2025 年 10 月 17 日在公司会议室以现 场的方式召开。会议应出席董事 5 人，实际出席董事 5 人，符合召开董事会会议的法定人 数。会议由董事长万胜平先生主持，公司全体监事、高级管理人员列席了会议。本次会议 的召集、召开符合《公司法》和《公司章程》 ...

每经AI快讯，鸿路钢构10月17日晚间发布公告称，公司第六届第二十五次董事会会议于2025年10月17 日在公司会议室以现场的方式召开。会议审议了《关于不向下修正"鸿路转债"转股价格的议案》等文 件。 每经头条（nbdtoutiao）——"我还在！"林园硬气回应牛市亏钱，"接下来，我还会在！"坚持白酒是"快 乐需求"，科技股买了"愁得睡不着" （记者 曾健辉） ...

| 证券代码:002541 | 证券简称:鸿路钢构 | 公告编号:2025-063 | | --- | --- | --- | | 债券代码:128134 | 债券简称:鸿路转债 | | 安徽鸿路钢结构(集团)股份有限公司 关于不向下修正"鸿路转债"转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示 1、证券代码：002541 证券简称：鸿路钢构 2、债券代码：128134 债券简称：鸿路转债 3、转股价格：人民币 32.08 元/股 4、转股期限：2021 年 4 月 15 日至 2026 年 10 月 8 日 5、自 2025 年 9 月 19 日至 2025 年 10 月 17 日期间，公司股票已有十五个交 易日的收盘价低于当期转股价格（即 32.08 元/股）的 85%（即 27.27 元/股）的 情形，已触发"鸿路转债"转股价格的向下修正条款。 6、2025 年 10 月 17 日，公司召开第六届董事会第二十五次会议，审议通过 了《关于不向下修正"鸿路转债"转股价格的议案》，公司董事会决定本次不向 下修正"鸿路转债"转股价格。自 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 鸿路钢构公告2025年前三季度经营数据。25Q1-3，公司新签订单222.67亿元，同比+1.6%，其中25Q3新签 订单79亿元，同比+4.2%。25Q1-3，公司钢结构产品产量约361万吨，同比+11%，其中25Q3产量约125万 吨，同比+9%。 点评： 订单：剔除钢价扰动后，判断25Q3接单量同比+4% 25Q3公司订单金额同比+4.2%，同比提升或主要由于接单量增加所致；根据wind数据，25Q3热轧板卷平均 价格同比+0.5%；剔除价格因素，25Q3订单对应的接单量同比+3.7%，较25Q2接单量增速有所下行。 产量：25Q3产量同比+9% 25Q3公司钢结构产量125万吨，同比+9%（25Q2产量131万 ...

Group 1 - The report highlights a slight adjustment in the A-share market post-National Day, with the ChiNext index dropping by 3.86% [2] - The central bank's net withdrawal of funds amounted to 426.3 billion yuan after the holiday, indicating a return to liquidity in the market [2] - The report anticipates a more proactive fiscal policy and moderately loose monetary policy in the fourth quarter to address potential geopolitical risks and economic targets [2] Group 2 - The convertible bond market is experiencing a TACO trading phenomenon again, with a significant decrease in the scale of convertible bonds held by insurance institutions [4][32] - The report suggests maintaining a neutral to low position in convertible bonds in the short term while focusing on low-priced bonds with favorable terms [4][32] - The domestic micro-enterprise performance recovery is gaining consensus, with a focus on sectors like AI, semiconductors, and military electronics for potential growth [4][32] Group 3 - The public REITs market in China has undergone several phases, with the current stage focusing on normalizing issuance and addressing structural differentiation [6][34] - The cash flow discounting method is the primary valuation method for public REITs, with differences in valuation based on the type of underlying assets [6][36] - The report emphasizes the importance of macroeconomic conditions, regulatory changes, and liquidity in influencing the performance of public REITs [6][36] Group 4 - The report on Wuling Motors indicates a steady revenue growth of 2.0% year-on-year, with a significant increase in net profit by 306.2% [19][37] - The company has improved its gross margin to 12.0%, reflecting enhanced product value and cost control [19][39] - Wuling Motors is strategically focusing on new energy and intelligent vehicle layouts, with its joint venture brand showing a 9% increase in sales [19][40]