策略深度报告：如何看待特朗普TACO交易？

证券研究报告 | 策略深度报告 | 中国策略 如何看待特朗普 TACO 交易？ ——策略深度报告 核心观点 2025 年 1 月特朗普上任至今，美国通胀和就业数据等基本面信息对资产的定价权重和 波动的贡献度明显收敛，"TACO 交易"则为其中的重要原因。我们发现，特朗普施压 阶段，可买入黄金、债券等避险类资产；股市层面，A 股的农林牧渔、港股的医疗板 块和美股的公用事业板块相对稳健。特朗普退让阶段，可买入权益资产，A 股金融和 科技板块相对占优。当前海外核心风险在于美联储降息节奏过慢，利息支出高位强化 市场对美国财政可持续性质疑。展望 2025Q3，国内权益市场或"以我为主"，对于 A 股我们仍建议以银行为压舱石，并对券商+军工+TMT 进行均衡配置。海外关注美元 资产配置再平衡，美股可能韧性强于预期，但需警惕滞胀预期潜在抬升可能性的扰动。 ❑ TACO 交易策略案例 案例Ⅰ： 对等关税对全球资本市场的流动性冲击。 案例Ⅱ： 特朗普对欧盟的关税 施压。 案例Ⅲ： 马斯克和特朗普利益层面的博弈。 ❑ TACO 博弈出现的深层次原因 （1）源于特朗普的博弈策略"求其上者得其中"。（2）特朗普政府寻求在多重目 标之 ...