无锡振华（605319）：核心客户订单超预期，冲压+电镀双驱动业绩稳健增长

2025 年 7 月 7 日 公司研究 核心客户订单超预期，冲压+电镀双驱动业绩稳健增长 ——无锡振华（605319.SH）跟踪报告 要点 小米 YU7 订单大超预期，公司或为小米汽车产业链最受益标的之一：6 月 26 日 小米首款 SUV 小米 YU7 正式上市，上市后 1 小时内 YU7 大定破 28.9 万台。我 们判断，1）小米汽车具备产品力、品牌力、生态、以及导流优势，小米汽车产 业链相关公司有望持续受益；2）无锡振华当前已与小米汽车建立稳定合作关系 （2024 年小米汽车在公司收入占比达 9.57%、已成为公司前五大客户之一）， 预计公司有望凭借小米汽车产业链中的占位优势实现业绩强劲增长。 新能源带来冲压主业新机遇，电镀业务持续拓宽：1Q25 公司营业收入同比+22%/ 环比-25%至 6.0 亿元，毛利率同比+3pcts/环比持平至 28%，归母净利润同比 +22%/环比-26%至 0.9 亿元。我们认为，1）公司冲压业务当前已配套上汽、特 斯拉、小米汽车、理想等客户，新能源客户为公司冲压主业发展带来新机遇， 2025E 随上汽销量恢复（1H25 上汽集团销量同比+12.35%至 205.3 万 ...