鹏鼎控股（002938）：Q2业绩大超市场预期，稼动率及良率提升推动毛利率向上改善

事件：公司预告 25H1 归母净利润 12.0-12.6 亿，同比增长 52.8%-60.6%；扣 非归母净利 11.0-11.6 亿，同比增长 46.1%-53.6%。结合公司近况，点评如下： ❑ Q2 业绩表现大超市场预期，源于产品结构优化、稼动率和良率提升对盈利能 力拉动。单 Q2 收入 82.9 亿同比+28.7%环比+2.5%，归母净利润中值 7.41 亿同比+158.1%环比+51.8%，扣非归母净利中值 6.55 亿同比+160.0%环比 +37.1%。据我们了解，Q2 业绩表现超出公司管理层此前预期，这源于：1） 业务结构的优化，Q2 硬板收入规模和占比提升，其毛利率环比提升了几个点； 2）Q2 由于大客户的备货动能强劲，公司稼动率同比提升较多，软板毛利率 同比表现持平环比提升，比市场预估的"由于大客户降价促销致毛利率承压" 表现更好；3）良率的改善，AI 算力领域和大客户的订单需求提升推动 MSAP 产线利用率和良率改善较多，盈利表现超预期。 ❑ 风险提示：地缘政治冲突加剧带来潜在的关税风险，需求低于预期、同行竞 争加剧、扩产进度及产能爬坡低于预期。 财务数据与估值 | 会计年度 | 202 ...