宏观快评：关税已在美国通胀中体现了多少？

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 关税已在美国通胀中体现了多少？ 主要观点 美国 6 月份 CPI 略低于预期 CPI 同比从 2.4%升至 2.7%，预期 2.7%；核心 CPI 同比从 2.8%升至 2.9%，预 期 3%。CPI 环比 0.3%（两位数 0.29%），预期 0.3%（两位数 0.26%），前值 0.1%；核心 CPI 环比 0.2%（两位数 0.23%），预期 0.3%（两位数 0.25%），前 值 0.1%。环比来看，CPI 涨幅回升，一是油价上涨对能源价格的拉动；二是受 关税影响较明显的商品对核心商品的拉动；三是超级核心服务涨幅扩大。 市场降息预期小幅降温，期货市场定价的全年降息次数从 1.93 次降至 1.76 次， 9 月降息概率从 60.1%降至 55%，年末政策利率预期从 3.846%升至 3.89%。 有多少关税已经体现在 CPI 中？ 关税的通胀效应在 6 月数据中有较为明显的呈现，比如家具家居品（1%，前 值 0.3%）、服装（0.4%，前值-0.4%）、娱乐用品（0.8%，前值 0.4%）等。那么 目前有多少关税已经体现在美国 CPI 中？ 首先，估算的 ...