交银国际每日晨报-20250718

交银国际研究 每日晨报 2025 年 7 月 18 日 今日焦点 | 台积电 | | TSM US | | --- | --- | --- | | 毛利率韧性强，管理层上调全年收入预期；上调 | | 评级: 买入 | | 目标价 | | | | 收盘价: 美元 237.56 | 目标价: 美元 280.00↑ | 潜在涨幅: +17.9% | | 王大卫, PhD, CFA | Dawei.wang@bocomgroup.com | | 管理层上调全年收入预期，毛利率表现出较强韧性：毛利率 58.6%，高于我 们 1Q25 之后 58.4%的预期和 58%的指引中位数。我们认为台积电毛利韧性 远强于市场预期。管理层将全年按美元计收入同比增速指引从之前的 25%左 右（我们预计 27.1%）上调到 30%。 台积电管理层暗示新指引或仍然"保 守"。 AI 芯片出口限制放松利好先进制程需求，2 纳米制程和亚利桑那厂进展顺利： 管理层认为美政府放松 AI 芯片限制进一步加大 AI 芯片需求。2 纳米制程或 在 2H25 上量生产，管理层重申上量进度与 3 纳米上量进度相似且 2 纳米流 片数大于同期 3/5 纳米流 ...