TDI：海外供给缩减，产品景气上行

证券研究报告 基础化工 TDI：海外供给缩减，产品景气上行 华泰研究 2025 年 7 月 18 日│中国内地 动态点评 科思创德国 TDI 产能遭遇不可抗力，供给收缩推动产品价格上行 据天天化工网，7 月 16 日科思创宣布德国多尔马根化工园区 TDI 等产品因 火灾致电力供应和控制系统故障等因素遭遇不可抗力。另据百川盈孚，7 月 18 日国内北方大厂 7 月直销打款价提升至 1.85 万元/吨（较 6 月末 TDI 市 场价格 1.17 万元/吨上调 58%）。由于科思创德国工厂 TDI 产能较大，短期 海外供给收缩，叠加需求旺季来临和国内企业检修等因素，有望助力 TDI 景气改善，中长期而言，由于能源/人工成本高企等因素，近年海外 TDI 产 能持续收缩，国内龙头企业全球竞争优势凸显，依托企业扩产和行业整合等 助力全球份额持续提升，推荐万华化学。 科思创德国 TDI 遭不可抗力，TDI 供需面迎来改善 据天天化工网，目前科思创多尔马根化工园区 TDI 产能达 30 万吨/年，占欧 洲/全球产能比重达 55%/9%，且由于科思创工厂供应削减，欧洲本土仅剩 余万华匈牙利 BC 工厂的 25 万吨/年产能。2 ...