A股策略周报20250720：扰动与趋势-20250720

当下市场的位置：中报预告行情的尾声 2025 年 7 月以来，市场经历了一轮中报预告行情：2025H1 预告增速较高的行业，往往市场表现较好、盈利预测上调 较多。从历史经验看，市场对于中报业绩的重视程度往往从 6 月以来逐步回升，并在 7 月上半月达到阶段峰值随后回 落，这意味着过去半个月的中报预告行情当下可能已经步入尾声，市场将寻找新的方向。 关税通胀效应显现，美国未来可能有读数上的"滞胀" 美国 6 月 CPI 显示：关税的影响已经开始显现，美国对外依赖度较高的部门往往也是 6 月 CPI 分项上涨较多的部门， 但关税影响的可能尚未充分显现：一方面，库存可能是价格传导的缓冲垫。批发商作为今年(指 2025 年，下同)以来 美国补库的主要力量，为价格传导提供了一定的缓冲带。结合批发商与零售商的库消比来看，4 月加征关税之后，批 发商采购的涨价商品开始在 6 月的通胀中体现可能才是刚刚开始。另一方面，未来依然面临企业转嫁成本的问题。除 关税外，美国从工业化国家进口的制造业产品价格自 2 月以来就持续上涨，其中，4 月和 6 月的上涨都是超季节性的， 这意味着当下中间商可能已经面临选择压力。结合纽约联储 6 月 ...