外汇市场研究系列专题（一）：美元信用锚的百年变迁：从金本位到债务帝国的黄昏

相关报告： 山证宏观策略团队 分析师： 范鑫 执业登记编码：S0760523070002 邮箱：fanxin@sxzq.com 宏观策略 外汇市场研究系列专题（一） 美元信用锚的百年变迁：从金本位到债务帝国的黄昏 2025 年 7 月 21 日 宏观策略研究/专题报告 投资要点： 美元信用锚的阶段性演变 金本位的黄昏（1913-1944）：美元依托黄金崛起。美国在一战、二战期 间大量吸纳黄金，利用其垄断性的黄金储备（1945 年占比达 62%）建立刚 性信任，并基于经济实力的扩张使国家信用逐步替代纯粹的黄金信用。 布雷顿森林体系的悖论（1944-1973）：黄金-美元双锚崩溃。1944 年建 立的布雷顿森林体系中，特里芬难题导致黄金储备无法匹配美元扩张需求。 最终，美国通胀飙升与黄金挤兑危机推动信任崩塌，尼克松于 1971 年关闭 黄金窗口，彻底终结了可兑换承诺，美元信用锚的核心根基瓦解。 石油美元体系的缺陷（1973-2008）：信用重构与早期裂痕。1974 年开始 建立起的石油美元体系形成了"石油-美元-美债"的信用闭环，美元信用锚 从实物黄金转向了由石油贸易担保、美国国家信用背书的纯信用生态。但该 体系 ...