藏格矿业（000408）：首次覆盖报告：优质的资产、合适的时机、令人期待的合作

公司深度研究 | 藏格矿业 优质的资产、合适的时机、令人期待的合作 藏格矿业（000408.SZ）首次覆盖报告 【核心结论】我们预测，2025-2027 年公司归母净利润分别为 31.88、40.07、 50.67 亿元，EPS 分别为 2.03、2.55、3.23 元，PE 为 23、18、15 倍，给 予 2025 年 29 倍 PE，目标价为 59.72 元/股，首次覆盖，给予"买入"评级。 【报告亮点】我们认为公司手握察尔汗盐湖和巨龙铜业股权，在碳酸锂价格 底部区间、铜价中期看涨的有利时机引入紫金系成为控股股东，实现强强联 合，优质的资产+合适的时机+令人期待的合作，成长空间广阔、具备显著α。 【主要逻辑】 一、短期看巨龙铜业：目前净利润的主要支撑，资源禀赋好、贡献显著弹 性。公司持有巨龙铜业 30.78%股权，巨龙铜业 2024 年经紫金增储后成为中 国目前备案资源量最多的铜矿山，二期建成后矿产铜年产量将从 2023 年的 15.4 万吨提高至约 30-35 万吨。远期来看，巨龙铜业三期项目满产后净利润 有望达到 226.37 亿元，对应给公司贡献的投资收益有望达到 69.69 亿元， 相比 202 ...