特斯拉（TSLA）：（.O）2025年二季报业绩点评：2Q25业绩环比修复，聚焦Robotaxi商业化运营爬坡

2025 年 7 月 24 日 公司研究 2Q25 业绩环比修复，聚焦 Robotaxi 商业化运营爬坡 ——特斯拉（TSLA.O）2025 年二季报业绩点评 要点 2Q25 业绩环比修复：2Q25 特斯拉总收入同比-11.8%/环比+16.3%至 225.0 亿 美元，总毛利率同比-0.8pcts/环比+0.9pcts 至 17.2%，Non-GAAP 归母净利润 同比-23.1%/环比+49.1%至 13.9 亿美元（Non-GAAP 单车净利润同比-11.1%/ 环比+30.7%至 3,626 美元）。我们判断，2Q25 特斯拉业绩环比修复主要受益于 新款 Model Y 爬坡、原材料价格下行、以及储能业务毛利率持续提升等。 汽车业务中国市场表现稳健，储能业务毛利率持续提升：汽车业务：2Q25 特斯 拉全球交付量同比-13.5%/环比+14.1%至 38.4 万辆，汽车业务收入同比-16.2%/ 环比+19.3%至 166.6 亿美元（ASP 同比-2.1%/环比+4.5%至约 4.2 万美元）， 剔除汽车积分收入后的汽车业务毛利率同比+0.4pcts/环比+2.5pcts 至 15.0%。 储能业务： ...