亚翔集成（603929）：毛利率同比改善，汇兑损益扰动

证券研究报告 亚翔集成 (603929 CH) 毛利率同比改善，汇兑损益扰动 2025 年 7 月 25 日│中国内地 建筑施工 亚翔集成发布半年报，1H25 实现营收 16.83 亿元（yoy-40.95%），归母净 利 1.61 亿元（yoy-32.20%），扣非净利 1.60 亿元（yoy-32.33%）。其中 Q2 实现营收 8.48 亿元（yoy-51.64%），归母净利 0.79 亿元（yoy-34.50%）， 基本符合我们此前预测（0.99 亿元）。收入同比降幅较大，我们认为主因 国内收入大幅减少；净利润降幅较大主要系汇兑损失影响，剔除汇兑影响 1H25 归母利润同比-6.2%。考虑到公司受益于国内半导体自主可控、东南 亚区域半导体产业投资景气，新签订单进度超预期推进，预计大项目将于三 季度后展开工程实体安装，维持"买入"评级。 毛利率同环比向好，汇兑损益扰动费率水平 1H25 公司综合毛利率为 16.89%，同比+5.89pct。单二季度毛利率为 20.37%，同比+10.33pct/环比+7.02pct，毛利率同环比提升较多，我们认为 主要系一方面各地区毛利率均有所提升，另一方面毛利率水平相 ...