【重点推荐】 证券研究报告 | 2025年07月14日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2025-07-11 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3510.17 | 10696.09 | 4014.80 | 12111.72 | 3076.19 | 994.44 | | 涨跌幅度（%） | 0.01 | 0.61 | 0.11 | 0.15 | 0.74 | 1.47 | | 成交金额（亿元） | 7535.49 | 9585.69 | 4437.80 | 3256.96 | 4600.07 | 313.28 | 行业与公司 亚翔集成(603929.SH) 深度报告:迎接海外业务重估 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数涨幅 持平 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标运行稳健，消费表现相对较优 固 定 收 益 快 评 : 可 交 换 私 募 债 跟 踪 - 私 募 EB ...

证券研究报告 | 2025年07月13日 亚翔集成（603929.SH） 优于大市 迎接海外业务重估 新加坡是全球半导体产能迁移浪潮中的避险首选，未来发展空间广阔。半导 体是高技术产业，是各国科技竞赛的主战场，处在大国博弈漩涡之中。由于 全球政治经济环境不确定性加剧，各国政府和半导体厂商更加重视半导体供 应链的安全性。受美国对华芯片技术封锁的影响，中国芯片供给风险抬升， 全球半导体投资加速流向东南亚地区以寻求中国的产能替代。而新加坡地处 东南亚的中心位置，其政治中立性凸显避险价值。并且，新加坡长期对美逆 差，在特朗普政府"对等关税"政策中仅被加征 10%"最低基准关税"，远 低于其他东南亚国家。跨国半导体企业为了规避未来关税政策的不确定性， 原本规划在东南亚地区的投资将优先考虑落地新加坡。 亚翔集成技术工艺领先，连续在新加坡斩获重大半导体工程订单。亚翔集成 是半导体洁净室系统集成工程专业服务商，与台湾母公司共享客户资源和工 艺技术能力，借助台资半导体厂商的海外投资项目积累相关建设经验，持续 深化海外布局。过去三年公司连续斩获联电（UMC）新加坡 12 寸晶圆厂项目、 VSMC 新加坡 12 寸晶圆厂项目等重大 ...

Investment Rating - The industry rating is maintained as "Outperform the Market" [5] Core Insights - The construction sector has seen a significant increase in attention towards urban renewal, with undervalued large-cap stocks showing signs of stabilization. The sector's performance is driven by improved demand-side policy expectations and a shift away from excessive competition, benefiting both large and small-cap stocks. The report suggests focusing on high-growth segments such as urban renewal, coal chemical, nuclear power, and steel structures, while also considering the beta opportunities in large-cap stocks [1][13][14]. Summary by Sections Urban Renewal - Urban renewal is accelerating, with policies from the central government outlining goals and support measures. The focus includes the renovation of old residential areas, establishing safety management systems for buildings, and creating resilient and smart cities. The report identifies four key categories for investment: design and testing, construction and decoration, urban infrastructure renovation, and resilient/smart city initiatives, highlighting specific companies in each category [2][15][17]. Market Performance - The construction index rose by 2.77% in the week of July 7-11, outperforming the Shanghai and Shenzhen 300 index by 1.76 percentage points. Notable performers included Guosheng Technology (+42.98%), New City (+34.73%), and Beautiful Ecology (+34.46%) [4][21][26]. Investment Recommendations - The report emphasizes the cyclical opportunities arising from improved physical work volume in infrastructure. It suggests focusing on high-demand areas such as water conservancy, railways, and aviation, particularly in regions like Sichuan, Zhejiang, Anhui, and Jiangsu. Recommended companies include Sichuan Road and Bridge, Zhejiang Communications, and major state-owned enterprises like China Communications Construction and China Railway Construction [27][28]. Emerging Business Directions - The report highlights the growing demand for computing power driven by AI applications, recommending companies like Hainan Huatie for their transition into computing power leasing. It also notes the potential in cleanroom sectors due to the ongoing domestic replacement in the semiconductor industry, suggesting companies like Baicheng and Shenghui Integration [29][30]. Major Projects and Themes - The report identifies significant investment opportunities in major hydropower projects, deep-sea economy, and low-altitude economy, recommending companies involved in these sectors, such as China Power Construction and China Energy Engineering [32][30].

亚翔集成 20250703 摘要 雅翔集成由台湾雅香控股，股权结构稳定。2024 年营收增速达 56.79%，归母净利润同比增长 121.66%，受益于汇率及高质量订单， 毛利率较高，新加坡业务占比近 50%。 2024 年新签订单同比下滑近 50%，但今年已中标世界先进 30 亿订单 和台湾雅翔 15.8 亿订单。预计美光新加坡项目洁净室工程量约 50-70 亿元，积极布局东南亚市场。 2024 年经营活动现金流大幅增加，净现比提升。公司分红慷慨，股息 率 3.4-3.5 点，有提升空间。目前公司估值在同行业中相对较低。 半导体行业受益于 AI 需求激增，预计全球销售额持续增长，到 2030 年 市场收入将超过 1 万亿美元。晶圆厂设备支出预计达到 4,000 亿美元， 中国有望保持领先地位。 存储领域投资与建设需求增长显著，长鑫存储计划 26 年向 AI 加速器等 数据中心供货，将推动存储领域进一步投资。 美国半导体产业链管控促使各大厂寻求避险策略，有利于中国及东南亚 地区的半导体产业链投资，新加坡吸引了大量晶圆厂布局。 雅翔集成人均创收和经营效率优于同行，技术人员占比高，数字化管理 水平高。预计 202 ...

证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-025 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 关于公司对外投资产业基金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带责任。 重要内容提示： （三）其他说明 ? 投资标的名称：厦门联和四期集成电路产业创业投资基金合伙企业（有 限合伙） （以下简称"联和四期基金" ，最终以工商登记名称为准） 一、对外投资概述 （一）对外投资的基本情况 基于战略发展规划及产业布局需要，公司拟作为有限合伙人以自有资金 认缴出资人民币 2000 万元，参与投资联和四期基金。该基金主要投资于半 导体产业、ICT 产业、新材料产业及其他先进制造业领域，目标募集规模为 人民币 50,000 万元，存续期限为【5+2+2】年（投资期 5 年，退出期 2 年， 可延长 2 年） （二）对外投资的决策与审批程序 本次交易已经公司第六届董事会第八次会议审议通过，根据《公司章程》 及相关规定，无需提交公司股东大会审议。 根据《上海证券交易所股票上市规则》 、《公司章程》等有关规定，本次 交易不涉 ...

证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-024 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 关于签署海外机电工程项目订单暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带责任。 重要内容提示： 关联交易内容：L&K ENGINEERING CO., LTD. (SINGAPORE BRANCH)（以 下简称"台湾亚翔新加坡分公司"）将海外机电工程项目发包给亚翔系统集 成科技（苏州）股份有限公司新加坡分公司（英文名：L&K ENGINEERING(SUZHOU) CO.,LTD.SINGAPORE BRANCH）（以下简称苏州亚翔新加坡分公司），项目金额 约为人民币 1,581,700,000.00 元。 关联关系：台湾亚翔新加坡分公司为公司控股股东亚翔工程股份有限公 司之分公司，本次交易构成关联交易。本次交易未构成重大资产重组。 审议程序：本次交易已经公司第六届董事会第八次会议审议通过，关联 董事回避表决，本次交易在董事会审议前，已经独立董事专门会议审议通过， 且已经全体独立董事过半数同意。 ...

证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-025 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 关于公司对外投资产业基金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带责任。 重要内容提示： 一、对外投资概述 （一）对外投资的基本情况 投资标的名称：厦门联和四期集成电路产业创业投资基金合伙企业（有 限合伙）（以下简称"联和四期基金"，最终以工商登记名称为准） 投资金额：亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司（以下简称"公司" 或"亚翔集成"）拟以自有资金认缴出资人民币 2000 万元，约占基金总 认缴出资额的 4%（具体以占基金实际总募集出资额的比例为准）。 本次交易已经公司第六届董事会第八次会议审议通过，无需提交公司股 东大会审议。 本次投资事项不构成关联交易，不属于《上市公司重大资产重组管理办 法》规定的重大资产重组情形。 相关风险提示：行业集中风险、流动性风险、投资标的运营风险等（详 见本公告"六、对外投资的风险分析"）。 基于战略发展规划及产业布局需要，公司拟作为有限合伙人以自有资金 认缴出资人民币 ...

证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-026 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 关于召开2025年第一次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2025年第一次临时股东大会 召开的日期时间：2025 年 7 月 24 日 10 点 30 分 召开地点：苏州工业园区方达街 33 号公司会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 7 月 24 日 股东大会召开日期：2025年7月24日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 至2025 年 7 月 24 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股东大 会召开 ...

本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-023 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 第六届监事会第八次会议决议的公告 一、监事会会议召开情况 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"） 第六届监事会第八次会议于 2025 年 6 月 24 日以书面方式发出会议通 知和会议材料，并于 2025 年 7 月 2 日以现场及通讯方式召开。本次 监事会会议应到监事三名，实到监事三名，符合《公司法》和《公司 章程》的规定。会议由监事会主席王富琳先生主持。本次会议的召开 符合《公司法》、《上海证券交易所股票上市规则》 等有关法律、行 政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。会议决议合 法有效。会议经认真审议，情况如下： 1、审议通过《关于签署海外机电工程项目订单暨关联交易的议案》 表决结果：3 票同意、0 票反对、0 票弃权 公司之分公司与控股股东控股之分公司之间的关联交易，系正常 商业交易行为。该交易有助于提升公司在新加坡市场的业务 ...

证券代码：603929 证券简称：亚翔集成 公告编号：2025-022 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司 第六届董事会第八次会议决议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 亚翔系统集成科技（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"或"亚翔 集成"）第六届董事会第八次会议于 2025 年 6 月 24 日以书面方式发出会议 通知和会议材料，并于 2025 年 7 月 2 日以现场及通讯的方式召开。本次会议 应出席会议董事 9 名，实际出席会议董事 9 名。本次会议由公司董事长姚祖 骧先生主持，公司监事和高级管理人员列席会议。议案《关于签署海外机电 工程项目订单暨关联交易的议案》因是关联交易，故董事姚祖骧、姚智怀回 避表决。 本次会议的召开符合《公司法》、《上海证券交易所股票上市规则》等有 关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。会议决 议合法有效。 二、董事会会议审议情况 审议结果：共表决 9 票，其中同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票 会议通知具体内容详 ...