亚翔集成（603929）：重大项目有序衔接，后续增长动能明确

证券研究报告 | 2025年07月25日 亚翔集成（603929.SH） 优于大市 重大项目有序衔接，后续增长动能明确 业绩短期承压，后续增长动能明确。受重大项目确认节奏波动的影响，公司 2025H1 实现营业收入 16.8 亿元，同比-41%，实现归母净利润 1.61 亿元，同 比-32%。其中 Q2 实现营收 8.5 亿元，同比-52%，净利润 0.79 亿元，同比-34%。 收入与利润短期承压主要系上年同期联电新加坡项目集中施工，而本期新项 目尚处准备阶段所致。 联电新加坡项目收入确认完毕，VSMC 项目有序衔接。2025H1 公司新加坡市 场收入 9.87 亿元，同比-18.1%，收入占比 58%。推算联电项目剩余收入已经 于上半年确认完毕，新加坡 VSMC 项目开始初步贡献收入。受国内市场需求 疲软影响，国内市场收入 6.56 亿元，同比-60.4%。 盈利能力持续优化，汇兑损失产生短期扰动。2025H1 公司毛利率提升至 16.9%，同比提升 5.9pct，净利率 9.56%，同比提升 1.2pct。2025H1 财务费 用为 0.21 亿元，较去年同期增加 0.48 亿元，对利润产生较大扰动。财 ...