百威亚太（01876）：延续去库，务实调整

证 券 研 究 报 告 百威亚太（01876.HK）2025 年中报点评 推荐（维持） 延续去库，务实调整 目标价：10 港元 事项： ❖ 公司发布 25 年半年报，25H1 公司实现营业总收入 31.4 亿美元，表观/内生同 比-7.7%/-5.6%；实现正常化 EBITDA 为 9.8 亿美元，表观/内生同比-10.6%/- 8.0%；实现正常化归母净利 4.7 亿美元，同比-14.1%。单 Q2 看，实现营业总 收入 16.8 亿美元，表观/内生同比-4.6%/-3.9%；实现正常化 EBITDA5.0 亿美 元，表观/内生同比-5.7%/-4.5%；实现正常化归母净利 2.4 亿美元，同比-6.3%。 评论： ❖ 风险提示：行业竞争加剧，成本大幅上涨，消费复苏不及预期。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万美元) | 6,246 | 6,349 | 6,480 | 6,608 | | 同比增速(%) | -9.0% | 1.6 ...