百威亚太（01876）：2025年半年度业绩点评：销量继续承压，吨价已止跌回升

2025 年 8 月 1 日 公司研究 销量继续承压，吨价已止跌回升 ——百威亚太（1876.HK）2025 年半年度业绩点评 要点 事件：百威亚太 25Q2 实现营收 16.75 亿美元，内生同比 -3.9%；正常化 EBITDA 为 4.98 亿美元，内生同比-4.5%；归母净利润为 1.75 亿美元，同比-31.1%。 25Q2 东西部地区销量均承压，产品结构优化带来吨价及毛利率提升。 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-07-31，USD/HKD=7.8497 增持（维持） 分量价看，1）量：公司 25Q2 实现销量 2388.7 万千升，内生同比-6.2%；2） 价：25Q2 每百升收入同比+2.4%。25Q2 毛利率为 51.8%，内生同比+0.71pcts； 正常化 EBITDA 利润率为 29.7%，内生同比-0.21pcts。 分地区看，1）亚太地区西部：25Q2 收入及正常化 EBITDA 内生同比 -2.7%/+1.4%，销量内生同比-5.6%，每百升收入内生同比+3.0%；其中 25Q2 百威在印度的高端及超高端产品组合销量和收入成双位数增长。2）亚太地区东 ...