亚马逊（AMZN）：2025 年二季报业绩点评：亚马逊25Q3营收指引超预期，AWS营业利润率承压

2025 年 8 月 1 日 公司研究 亚马逊 25Q3 营收指引超预期，AWS 营业利润率承压 ——亚马逊（AMZN.O）2025 年二季报业绩点评 25Q2 电商部门营业利润率回升，关税影响尚不确定。除 AWS 外其他业务中， 北美地区营业利润 75.2 亿美元，营业利润率 5.5%；国际营业利润 14.9 亿美 元，营业利润率 4.1%，北美和国际营业利润率同比环比回升，主要驱动因素 为物流履约费用率下降。根据 25Q2 电话会，当前难以确定关税成本如何在供 应商、亚马逊和消费者之间分摊，但不同地区的利润率都在逐季度稳步改善。 要点 事件：美国东部时间 7 月 31 日盘后，亚马逊发布 25Q2 业绩公告。截至北京 时间 8 月 1 日 8:00，亚马逊盘后股价下跌 7%。 25Q2 营收与盈利超预期，25Q3 营收指引超预期，营业利润指引低于预期。 25Q2 亚马逊净销售额 1677 亿美元，同比增长 13.3%（前值 8.6%），高于 Refinitiv 一致预期（下文简称一致预期）3.47%；营业利润 191.7 亿美元，高 于指引上限 9.5%，高于一致预期 14.3%；营业利润率 11.4%， ...