国债期货交割梳理与2509合约交割分析-20250806

二 〇 二 五 年 度 2025 年 08 月 06 日 国债期货交割梳理与 2509 合约交割分析 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 宋子钰（联系人） | 从业资格证号：F03136034 | songziyu@gtht.com | | 黄民懿（联系人） | 从业资格证号：F03103956 | huangminyi2@gtht.com | 报告导读： 近期国债期货持仓量持续攀升，叠加上季和上上季合约交割率和交割量显著提升（如 T2506 交割率 9.3%、TF2506 交割量 1.05 万手均创纪录），2509 合约在持仓规模与正套机会驱动下，交割量及交割率可 能延续高位。然而，随着自 2025 年 8 月 8 日起恢复对国债、地方债及金融债利息收入征收增值税，2509 合约的交割逻辑和交割预期可能会发生转变。本报告对国债期货交割流程与优势进行了总结，并对过去的 交割情况从多角度进行了梳理和总结，从正套机会、利率风险和持仓量等角度，结合空方交割意愿和多方 拿券意愿等角度，对国债期货 2509 的未来交割情况 ...