燕京啤酒（000729）：中报再超预期，旺季景气延续

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 11 年 月 日 燕京啤酒（000729.SZ） 中报再超预期，旺季景气延续 事件：公司发布 2025 年中报，25H1 实现营业收入 85.58 亿元，同比+6.37%，实 现归母净利润 11.03 亿元，同比+45.45%，扣非归母净利润 10.36 亿元，同比 +39.91%。其中 25Q2 实现营业收入 47.31 亿元，同比+6.11%，实现归母净利润 9.38 亿元，同比+43.00%，扣非归母净利润 8.83 亿元，同比+38.43%。 大单品放量优化结构，吨价稳步提升拉动收入。1）分量价来看，25H1 公司啤酒 业务实现营业收入 78.96 亿元，同比+6.88%，其中销量和吨价同比分别+2.03% 和+4.75%至 235.17 万千升和 3358 元/吨，啤酒业务收入的增长主要系吨价的提 升带动。2）分产品类别来看，25H1/普通啤酒分别 中高档 实现营业收入 55.36/23.60 亿元，同比分别 +9.3%/+1.6% ，占比分别 +1.6/-1.6pct 至 70.1%/29.9%，毛利率分别为 51.71%/3 ...