寒武纪（688256）：需求满载，关注供给

WAIC 2025 上，AI 在多场景快速落地，展现强劲算力需求与商业潜力。京东发 布 JoyAI 大模型，参数覆盖 3B 至 750B，已应用于物流、零售、供应链等垂直领 域，显著提升推理效率与行业赋能。具身智能成为热点，商汤发布"悟能"平台， 融合大模型与世界模型，推动机器人具备真实环境中的感知、理解与执行能力。 自动驾驶加速落地，WeRide 获 L4 Robotaxi 运营牌照，斑马智行展示多模态智能 座舱，萝卜快跑接入 Uber 全球网络，部署千辆无人车。高并发、低延迟、端侧 部署等新需求为公司提供广阔市场空间与落地机遇。 ❑ 中美贸易战带来结构性利好，出口管制倒逼本土创新崛起 美国持续收紧高性能 AI芯片出口，限制 A100、H800等型号，制约国内训练与推 理能力。但这也为国产芯片提供替代窗口。公司具备自研指令集与微架构能力， 能绕开关键依赖，成为"去美化"背景下的重要支撑。尽管 H20 放开出口将短期 加剧竞争，但中长期看，自主可控仍是主线，政策与应用倾斜将持续利好本土厂 商。行业出清有望加快，推动缺乏核心技术的企业出局，有助于公司进一步巩固 市场地位。在政策支持、需求升级与客户信任增强下，公 ...