甘源食品（002991）：费用投入加大、成本上行，Q2经营表现承压

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 13 日 甘源食品（002991.SZ） 费用投入加大、成本上行，Q2 经营表现承压 消费品/食品饮料 公司发布 2025 年半年报，Q2 公司收入同比-3.4%、归母净利润同比-71.0%， 线下传统渠道下滑，叠加品牌费用投入&成本上行，业绩表现承压。展望 Q2， 国内 7 月份动销环比改善，电商、量贩、会员商超等贡献增量，海外方面公司 积极探索越南、印尼、马来等海外国家新渠道，有望在 Q3、Q4 逐步有体现， 成本端下半年整体相对平稳，H2 营收与利润率有望逐季改善趋势。我们调整 公司 25-27 年归母净利润预测为 2.4 亿、2.7 亿、3.1 亿，25-27 年 EPS 分别 为 2.53 元、2.94 元、3.34 元，对应 26 年 20x PE，下调为"增持"评级。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 1848 | 2257 | 2339 | 2577 | 28 ...