宏观动态点评：美国7月CPI，关税对通胀传导较为温和

证券研究报告 宏观 美国 7月 CPI:关税对通胀传导较为 | H 15 | | --- | | 5 r | | 1 六 | | 美 5 1 2 1 | 2025年8月13日|中国内地 动态点评 美国 7月核心 CPI 环比上行至 0.3%,符合市场预期,缓解了市场对通胀明 显回升的担忧:核心 CPI 同比上行 0.2pp 至 3.1%,略高于预期的 3.0%; CP| 环比从 6 月的 0.29%回落至 0.2%,符合预期,同比持平于 2.7%,喀低 于预期的 2.8%。7月核心通胀环比仅温和上升,核心通胀中受关税影响较 大的核心商品通胀压力可控,进一步增强了市场对于联储 9月降息的信心: 截至北京时间 22点 20分,联储降息预期上行 4bp 至 61bp,9月降息概率 升至 96%. 2v、10v 美债收益率分别下行 2bp、上行 2bp 至 3.75%、4.31%. 美元指数下跌 0.3%至 98.3,美股高开后上涨。 从分项来看. 7月核心 CPI 环比回升主要来自核心服务的反弹,特别是波动 比较大的机票分项;而受关税影响比较大的核心商品通胀整体较为温和,受 到关税影响较大的分项环比增速甚至有所放缓 ...