网易云音乐（09899）：港股公司信息更新报告：业绩延续高增长，曲库扩充与生态优化共驱成长

传媒/数字媒体 网易云音乐（09899.HK） 业绩延续高增长，曲库扩充与生态优化共驱成长 2025 年 08 月 15 日 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 毛利率同比提升，经调整营业利润大增，看好核心主业，维持"买入"评级 2025H1 公司实现营业收入 38.3 亿元（同比-6%），归母净利润 18.9 亿元（同比+ 132.8%），经调整营业利润 9.1 亿元（同比+35%），经调整净利润 19.5 亿元（同 比+121%），毛利率为 36.4%（2024H1 为 35%），利润大增主要系公司 2025H1 确认递延所得税抵免 8.5 亿元并缩减广告费用。基于 2025H1 确认大额递延所得 税抵免，我们上调 2025-2027 年业绩预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分 别为 29.5/24.5/29.5（前值为 18.1/20.1/22.2）亿元，当前股价对应 PE 分别为 18.2/21.9/18.3 倍，我们看好订阅会员数稳健增长，规模效应释放驱动毛利率不断 提升，打开在线音乐业务成长空间，维持"买入"评级。 ...