洋河股份（002304）：业绩仍在出清，稳价去库静候改善

业绩简评 2025 年 8 月 18 日，公司披露 25 年中报。25H1 公司实现营收 148.0 亿元，同比-35.3%；实现归母净利 43.4 亿元，同比-45.3%。25Q2 实现营收 37.3 亿元，同比-43.7%；实现归母净利 7.1 亿元，同比 -62.7%。 我们预计 25-27 年收入分别-30.0%/+7.6%/+7.0%；归母净利分别 -43.8%/+10.2%/+9.9%，对应归母净利分别 37.5/41.4/45.4 亿元； EPS 为 2.49/2.74/3.02 元，公司股票现价对应 PE 估值分别为 28.0/25.4/23.2 倍，维持"买入"评级。 风险提示 宏观经济恢复不及预期，区域市场竞争加剧，行业政策风险，食 品安全风险。 经营分析 拆分量价情况：25H1 白酒销量同比-32.4%至 7.8 万吨，吨价同比 -4.6%至 18.6 万元/吨。其中，25H1 中高档酒/普通酒分别实现营 收 126.7/18.4 亿元，同比-36.5%/-27.2%，毛利率分别+0.9pct/ -3.7pct 至 80.3%/46.2%。期内公司对梦 6+、海之蓝等主导产品采 取控量稳 ...