洋河股份（002304）：2025H1报表持续释放压力，公司聚焦主导产品控量挺价

证券研究报告 | 2025年08月19日 洋河股份（002304.SZ） 中性 2025H1 报表持续释放压力，公司聚焦主导产品控量挺价 2025Q2 公司收入及净利润降幅环比扩大，持续释放压力。2025H1 公司实现营 业总收入 148.0 亿元/同比-35.3%，归母净利润 43.4 亿元/同比-45.3%；其 中 2025Q2 营业总收入 37.3 亿元/同比-43.7%，归母净利润 7.1 亿元/同比 -62.7%；第二季度行业需求下降较多，收入及净利润降幅环比 25Q1 扩大。 公司重视主品控量挺价，产品结构略有下移。分产品看，2025H1 中高档酒/普 通 酒 收 入 分 别 126.7/18.4 亿 元 ， 同 比 -36.5%/-27.2% ， 毛 利 率 同 比 +0.87/-3.65pcts，预计主品蓝色经典渠道促销政策减少，海之蓝升级换代 后略有提价，洋河大曲等低价位产品投放力度加大。分量价看，2025H1 白 酒销售量同比-32.4%/吨价同比-4.5%。我们预计第一季度水晶梦、M6+等受 益于春节宴席销售表现较好，第二季度在政策影响下，海之蓝及以下价位产 品抗风险能力较好，结构或有沉 ...