恒瑞医药（600276）：公业绩高速增长，出海成效显著

"借船出海"成效显著，BD 打开第二增长曲线。公司 25H1 收到 MSD 公司 2 亿美元及 IDEAYA 公司 7500 万美元的对外许可首付 款，显著增厚业绩；2025 年至今公司陆续达成多项重磅合作，包 括口服 GnRH 受体拮抗剂与德国默克达成合作（首付款 1500 万欧 元）、Lp(a)抑制剂与 MSD 达成合作（首付款 2 亿美元+最高 17.7 亿美元里程碑付款+销售提成）、PDE3/4 等 12 款新药与 GSK 达成 合作（首付款 5 亿美元+潜在约 120 亿美元选择权行使费和里程碑 付款+销售提成）。创新药对外许可已成为公司常态化业务。 创新研发步入收获期。公司 25H1 累计研发投入 38.71 亿元，其中 费用化研发投入 32.28 亿元（占营业收入 20.48%）。目前公司围绕 100 余款在研创新产品开展超过 400 项海内外临床试验，ADC（抗 体偶联药物）、AI 药物研发等技术平台日益成熟。25H1 公司 6 款 1 类新药获批上市，包括全球首款超长效 PCSK9 单抗瑞卡西单抗、 首款国产 JAK1 抑制剂艾玛昔替尼片、HER2 ADC 瑞康曲妥珠单 抗等、多靶点 RTK ...