金山办公（688111）：AI月活持续提升，WPS365维持高增

AI 月活持续提升，WPS 365 维持高增 | 华泰研究 | | | 中报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 8 月 | 21 日│中国内地 | 计算机应用 | 目标价(人民币): | 378.73 | 金山办公发布半年报，2025 年 H1 实现营收 26.57 亿元（yoy+10.12%）， 归母净利 7.47 亿元（yoy+3.57%），扣非净利 7.27 亿元（yoy+5.77%）。 其中 Q2 实现营收 13.56 亿元（yoy+14.14%，qoq+4.16%），归母净利 3.44 亿元（yoy-2.83%，qoq-14.50%）。公司 Q2 收入增长较 Q1 加速，主要得 益于 AI 商业化进展顺利与 WPS 软件业务提速。我们认为，公司作为国内 办公软件龙头，有望充分发挥卡位优势，加速 AI 办公落地，维持"买入"。 2C AI 月活持续提升，2B WPS 365 维持高增 25H1 公司 WPS 个人/WPS 365/WPS 软件业务分别实现营收 17.48 亿、 3.09 亿元、5. ...