许继电气（000400）：Q2利润稳步提升，海外持续突破

证券研究报告 许继电气 (000400 CH) Q2 利润稳步提升，海外持续突破 2025 年 8 月 21 日│中国内地 电气设备 许继电气发布半年报，2025 年 Q2 实现营收 40.99 亿元（yoy+1.81%， qoq+74.56%），归母净利 4.26 亿元（yoy+9.12%，qoq+105.38%），扣 非归母净利 4.15 亿元（yoy+7.64%，qoq+103.63%）。公司是中电装骨干 企业，业务广泛覆盖新型电力系统输变配用核心环节，业绩有望伴随国网总 投资稳步增长。公司的直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高 增，毛利率伴随收入结构优化实现提升，费率稳中有降，我们看好公司盈利 能力持续提升，维持"买入"评级。 毛利率明显提升，费用率稳中有降 SAC No. S0570523110003 SFC No. AVM464 karlliu@htsc.com +(852) 3658 6000 公司 2025 年 H1 实现营收 64.47 亿元（yoy-5.68%），归母净利 6.34 亿元 （yoy+0.96%），扣非净利 6.18 亿元（yoy+1.13%）。我们预计下半年交 付节 ...