思考乐教育（01769）：2025年半年报点评：广州市场拓展顺利，新校区投入致利润短期承压

2025 年 8 月 21 日 公司研究 广州市场拓展顺利，新校区投入致利润短期承压 ——思考乐教育（1769.HK）2025 年半年报点评 要点 事件：思考乐教育发布 2025 年中期业绩报告。25H1 实现营业收入 4.39 亿元， 同比+10.1%；归母净利润 0.63 亿元，同比-23.9%；经调整归母净利润 0.81 亿 元，同比-13.1%。 辅导课程业务收入增速较快，整体生源稳步扩张。从具体经营数据看，25H1 非 学业素质课程及其他业务收入 3.88 亿元，同比+5.8%，入读学生 17.78 万人次， 同比+4.8%，辅导课时数 438.03 万课时，同比+4.2%；辅导课程业务表现亮眼， 实现收入 0.52 亿元，同比+58.7%，入读学生 2.30 万人次，同比+56.6%，辅导 课时数 56.42 万课时，同比+56.1%。截至 25 年 6 月底，公司学习中心数量较 2024 年底净增双位数，持续拓展教学规模；25H1 公司合约负债 1.82 亿元，较 24 年底下滑 24.5%。 新校区投入致利润短期承压，期间费用率保持稳定。公司 25H1 毛利率为 34.3%， 同比-10.1p ...