深信服（300454）：关键指标持续改善，出海及云亮眼

❑ 风险提示：行业竞争加剧风险；技术颠覆风险；海外市场政策风险等。 证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 21 日 深信服（300454.SZ） 关键指标持续改善，出海及云亮眼 TMT 及中小盘/计算机 公司 25H1 收入、利润、现金流、合同负债等关键财务指标向好，伴随政府类 客户需求复苏、云及出海收入快速增长，整体业绩触底特征愈发明显。我们认 为，公司兼具"云+安全+存储"综合能力，有望充分受益此轮 AI 产业发展，维 持强烈推荐。 | 财务数据与估值 | | --- | | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 7662 | 7520 | 8558 | 9820 | 11046 | | 同比增长 | 3% | -2% | 14% | 15% | 12% | | 营业利润(百万元) | 209 | 211 | 363 | 462 | 574 | | 同比增长 | 2% | 1% | 72% | 27% | 24% | | 归母净利润 ...