巴比食品（605338）：Q2利润略超预期，核心业务增长提速

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 22 日 巴比食品（605338.SH） Q2 利润略超预期，核心业务增长提速 消费品/食品饮料 公司发布 25 年半年报，25Q2 实现收入/归母净利润/扣非归母净利润 4.7 亿元 /0.9 亿元/0.6 亿元，同比分别+13.5%/+31.4%/+24.3%。25Q2 公司利润表现略 超预期，特许加盟业务侧单店收入增速企稳回升，基本盘业务稳步扩容；大客 户与零售业务表现亮眼、实现多点突破。展望 25H2，公司单店增长修复有望延 续，大客户与零售业务有望通过直播带货、强化客户定制与优质单品等方式继 续培育增长极，与盒马、美团小象超市、天猫等多高势能客户销售有望继续快 速增长，成为驱动公司增长的重要引擎。预计公司 25-27 年 EPS 分别为 1.2 元、 1.3 元与 1.4 元，对应 25 年 18 倍 PE，维持"增持"投资评级。 大客户与零售业务方面：1）大客户业务：25H1 公司聚焦产品体系优化与渠 道布局，去年新开拓的定制馅料销售渠道表现亮眼，25H1 收入约 0.3 亿元 （yoy+约 90%），此外，公司完成一系列重点客户新品开发，持 ...