途虎-W（09690）：收入利润好于预期，市占率持续巩固

证券研究报告 途虎-W (9690 HK) 港股通 收入利润好于预期，市占率持续巩固 2025 年 8 月 22 日│中国香港 互联网 途虎 1H25 总收入 78.8 亿元，同比+10.5%，好于 VA 一致预期的 78.0 亿元； 非 IFRS 净利润 4.1 亿元，好于 VA 一致预期的 3.6 亿元，对应非 IFRS 净 利率 5.2%，同比上升 0.2pp，主因费用率优化成效较好，部分被毛利率端 在较高基数下同比下降所抵消。在温和的消费环境下，汽服行业持续处于供 给出清状态，途虎凭借较为标准化的服务能力与持续拓宽的服务范围，不断 夯实用户心智并提升市场份额，规模效应的提升有望逐步在公司利润端孵化 成果，并对冲成本波动及价格竞争加剧带来的利润率波动风险。公司指引 2H25 收入增速有望延续 1H25 势头，毛利率环比 1H25 或持平。"买入"。 客单价降低及销售成本增加影响短期毛利率释放 公司 1H25 收入同增 10.5%至 78.8 亿元，其中汽车产品和服务收入同增 10.8%至 73.6 亿元，略好于 VA 一致预期的 72.8 亿，业务细项中轮胎/保养 收入分别为 32.9/29.1 亿元， ...