工业富联（601138）：AI服务器领军者，算力+网络+端侧多元布局

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 08 22 年 月 日 工业富联（601138.SH） 盈利预测与投资建议：公司为 AI 服务器、高速交换机、精密结构件领军企业，充 分受益于 AI 推动下云+端的高速发展。我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实 现营业收入 9,718/16,537/22,059 亿元，同比增长 59.5%/70.2%/33.4%，实现归 母净利润 341/524/652 亿元，同比增长 47.1%/53.5%/24.3%，当前股价对应 2025/2026/2027 年 PE 分别为 26/17/14X。公司正处于高速发展阶段，良率、效 率持续提升，份额不断扩大，充分受益于 AI 浪潮，公司明后年估值相较于可比公 司有一定的估值优势，首次覆盖给予公司"买入"评级。 风险提示：成本管控风险、客户支出放缓风险、行业波动与技术迭代风险、数据相 关风险。 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | ...